东吴证券-长安汽车-000625-1&2月销量同比持续增长，全球化步伐加速-240306

　　公告要点：2024年2月，长安汽车实现合计批发销量为152704辆，同环比分别-20.05%/-45.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中合肥长安批发销量为10381辆，同比26.59%；重庆长安批发销量为65403辆，同比-28.11%；河北长安批发销量6897辆，同比-18.41%；长安福特批发销量13171辆，同环比分别-7.97%/-37.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年2月自主品牌海外销量29041辆，同环比分别+54.64%/-37.71%；自主乘用车销量83732辆，同环比分别-28.81%/-57.43%。

　　 2月集团销量15.27万辆，新能源渗透率18.3%，出口率22.9%，出口占比进一步提高。1）国内：长安汽车2月批发销量152704辆，同环比分别-20.05%/-45.53%；整体来看，2024年1-2月，自主品牌累计销量368088辆，同比+18.96%，2月自主品牌销量126603辆，同环比分别22.40%/-47.57%，其中乘用车销售83732辆，同环比分别-28.81%/-57.43%；重点车型来看，深蓝汽车和阿维塔系列交付量同比翻倍，长安启源累计销量突破5.5万辆，长安福特销量13171辆，长安马自达销量3956辆。2）海外：公司2月自主品牌出口销量为29041辆，同环比分别+54.64%/-37.71%，出口占集团销量22.9%，同环比分别+11.43/+3.63pct。3）新能源：2月长安自主品牌新能源汽车销量23226辆，同环比分别+12.89%/-55.83%，新能源渗透率为18.3%，同环比分别+5.74/-3.43pct。

　　跟进降价，多车型扩充产品矩阵提升竞争力。新车维度，第二代长安X5PLUS和X7 PLUS换新上市，起售价分别7.39/8.39万元；全球首款超级增程皮卡长安猎手正式上市，官方指导价13.99万元起；同时，公司计划推出长安启源A07真香版，纯电续航710km，扩充中大型高级数智轿车产品矩阵。价格维度，长安汽车跟进降价，其中长安起源A05起售价下降1.1万元至7.89万元。

　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为109/93/116亿元，对应EPS为1.10/0.93/1.17元/股，对应PE为17/21/16倍，维持长安汽车“买入”评级。

　　风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。