光大证券-苹果-AAPL.US-2024年秋季发布会点评：iPhone首款AI手机发布，Apple Intelligence全球落地节奏进一步明确-240910

　　事件：北京时间2024年9月10日凌晨1点，苹果召开秋季发布会，发布四款iPhone16系列手机、发布耳机Airpods4(普通版本/主动降噪高配版本)并更新AirPods Max全新配色/升级Airpods2听力保护功能、同时发布智能手表Apple Watch S10以及Apple Watch Ultra 2更新配色，以上新品将于9月20日正式发售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　Apple Intelligence全球落地节奏进一步明确，大陆版本2025年上线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次发布会苹果再次介绍此前WWDC大会上发布的Apple Intelligence，强调其深度集成于OS层面特性、以及隐私安全特性，并更聚焦于iPhone16系列上将实现的功能，例如文本写作与润色、创建表情、图片/视频搜索、邮件优先通知、Siri个人专属情景理解和灵活调用等。此外，苹果宣布首批Apple Intelligence功能将于24M10在美国市场推出测试版，24M12在英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、南非上线，2025年将上线汉语、法语、日语和西班牙语版本。

　　iPhone16系列芯片+摄像+显示+续航+散热等均有升级，最大外观改变为新增“相机控制”按钮。1)芯片：iPhone16标准款搭载A18芯片，第二代3nm工艺，具备16核NPU+6核CPU(vs iPhone15速度+30%)+5核GPU(vs iPhone15速度+40%)；16 Pro系列搭载A18Pro芯片，第二代3nm工艺，具备16核NPU+6核CPU(vs15 Pro速度+15%)+6核GPU(vs 15 Pro+20%)；2)摄像：全系新增“相机控制按钮”，支持空间视频拍摄；iPhone16标准版竖排双摄(支持2倍长焦的48MP融合式主摄+12MP超广角)；Pro系列三摄(48MP主摄+长焦5x变焦+48MP超广角)；3)显示：屏幕采用新一代超瓷晶面板，硬度相较第一代提升50%；同时实现更大屏幕，iPhone16标准款6.1/ 6.7英寸, Pro系列6.3/6.9英寸；4)材料：iPhone16 Pro系列采用5级钛金属，重量减轻、更抗刮划；5)电池：电池续航+散热能力均有提升，iPhone16 Pro Max为目前续航最强iPhone；6)价格：iPhone16/16Plus起售价5999/6999元；iPhone16Pro/ 16Pro Max起售价7999/9999元。

　　AirPods 4高配版首次实现“无耳塞耳机主动降噪”, AirPods Pro2新增听力健康功能。1)AirPods4：AirPods4推出普通版/支持主动降噪的高配版两款，均搭载AppleH2芯片，采用全新的声学架构，新增语音凸显技术/点头摇头Siri互动功能，充电盒体积比前代缩小10%仍拥有30小时的续航时间。价格方面，普通/高配版售价999/1399元；2)第二代AirPods Pro2：搭载Apple H2芯片，升级推出“听力健康”功能，包括通过智能降噪的听力保护功能、经过临床验证的听力测试功能和基于临床级的听力辅助功能，可当助听器使用；3)Airpods Max：搭载Apple H1芯片，支持USB-C充电并新增午夜色/星光色/蓝色/紫色/橙色外观，售价3999元。

　　Watch S10显示屏加大，Ultra 2推出黑色钛金属外观。1)Apple Watch S10：搭载S10 SiP芯片，实现环境降噪、双指互点、听写和自动体能训练检测等功能、以及车祸检测/摔倒检测/睡眠呼吸暂停检测等安全功能；内置扬声器，可以接听电话/播放音频内容；搭配首款创新广视角OLED显示屏，显示屏面积较前代提高30%；迄今最薄Apple Watch，铝金属表壳更轻盈，厚度较前代减少近10%，表壳重量较前代减少10%。2)Apple Watch Ultra 2：搭载S9 SiP芯片，推出黑色钛金属新外观，在watchOS 11加持下新增训练负荷功能和操作按钮的新自定义选项等功能。

　　投资建议：iPhone16作为“专为Apple Intelligence打造”旗舰机如期公布，同时AirPods和Apple Watch品类也有新品发布，有望带动苹果硬件业务出货量提升；此外，苹果对于Apple Intelligence给出了官方落地时间，苹果AI有望逐步推进。展望后续建议持续关注：1)iPhone16系列出货情况：我们认为iPhone16系列AI更多依靠OS升级带来、硬件各项均有升级但对于普通消费者或不直观，但对于忠实果粉/换机需求强烈/尽早体验AI功能消费者仍有换机促进；2)美国地区Apple Intelligence体验反馈：美国作为苹果AI功能先行地区，用户体验正向反馈将催化后续更多国家推广；3)苹果AI更多商业化拓展：Apple Intelligence虽然目前是作为OS更新的免费体验，但不排除未来或在用户习惯逐步养成后开启付费订阅模式，届时将打开苹果服务业务长期发展空间。我们维持对苹果FY2024-26 GAAP净利润1,028/1,133/1,245亿美元预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济与下游需求不及预期风险、地缘政治风险、AI技术升级不及预期、市场竞争加剧风险、知识产权风险等。