东兴证券-计算机行业1~4月行情回顾及23年&24Q1财报点评：曙光初现，静待复苏-240515

　　市场行情复盘：

　　从趋势上来看，SW计算机指数与沪深300及中证1000涨跌区间基本一致，今年以来主要分为三段行情，即24年1月下跌行情、2月至3月中旬的上涨行情以及3月中旬至4月底的波动下跌行情，计算机板块行情趋势与相关指数相似度较高；从涨跌幅度上来看，3月中下旬之前SW计算机指数涨跌幅度与中证1000较为趋同，与沪深300走势差异较大，中证1000与沪深300走势差异体现了大盘股波动性较小、中小盘股票波动较大的特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来计算机板块趋势受市场整体风格影响较大，尚未走出独立性行情，在上涨行情期间尤其是中小盘股票表现较优的行情期间对行业热点事件敏感度较高，短期弹性可能略高于相关指数，下跌期间调整幅度亦可能略深于相关指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　机构配置情况：

　　2024Q1计算机板块市值占比为3.93%，公募配置比例为3.70%，超配比例为-0.23%，超配比例进一步降低，由正转负。22Q2开始计算机板块配置比例持续上升，2023Q2以来计算机板块配置比例逐渐回落，截至2024Q1计算机板块配置比例已回落至近四年较低水平，且超配比例也由正转负，机构配置意愿较低，但同样可观察到目前仓位为近四年较低水平，进一步下降空间有限。从计算机板块重仓股排名及持仓市值变动来看，机构对人工智能大模型厂商、算力基础设施供应商、人工智能垂直行业应用领域等相关标的青睐度仍较高。

　　估值情况：

　　从估值水平来看，剔除负值或数值大于500的股票后，计算机板块整体估值水平为54倍左右，处于过往5年44.28%分位水平，估值水平处于合理区间。

　　经营情况：

　　从板块整体情况来看，计算机板块营收、预收+合同负债同比正增长，净利润端由于一季度基数较低，受收入、费用确认周期不同呈现较大波动态势；从分板块行情来看，硬件端营收、净利润、预收+合同负债数据均回暖较为明显，软件端恢复情况仍待观察。

　　投资策略：

　　人工智能仍处于算力基础设施投入期，且部分算力基础设施供应商业绩逐步落地，预计今年仍有较好表现；信创板块正由党政信创过渡至行业信创，2023年信创处于业绩过渡期，2024年伴随行业信创逐步落地有望迎来边际改善；在加快形成新质生产力的过程中，新产业、新业态和新模式有望快速涌现，可关注低空经济、量子信息、智能制造等关键领域发展中的投资机遇。

　　风险提示：

　　宏观经济波动风险：国内外经济复苏过程仍存在不确定性、国内外货币政策及财政政策存在不确定性风险；

　　行业发展风险：人工智能行业发展不及预期、信创行业进度不及预期、新兴行业发展不及预期风险；

　　公司经营风险：行业竞争加剧导致营收下降或毛利率下降、公司业务拓展不及预期风险。