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业绩符合预期,有望延续稳定增长趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业收入391.1亿元,同比+7.2%,保持稳健增长;归母净利润为40.9亿元,同比+36.4%,主要来自于投资收益、公允价值变动损益等影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,交易性金融资产较年初大幅减少93.8%。后续随着公司经营模式转型及中医药相关支持性政策不断出台,公司有望维持稳定增长趋势。
核心产品稳定发力,打造营收增长基本盘。分业务来看,公司四大业务持续领跑,核心产品变现能力不断提高:1)药品事业部实现收入64.8亿元(+8.2%),其中白药系列维持较好增长态势,云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元,同比增长15.3%;普药系列产品抓住市场快速放量期、多款药品销售额大幅增长;2)健康品事业部实现收入64.2亿元(+6.5%),其中云南白药牙膏市场份额达24.6%,继续保持行业龙头地位;3)中药资源事业部实现收入17.1亿元(+22.0%),其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%,在保障公司战略品种供应与价格稳定的同时,为公司贡献部分收入增量;4)商业分销板块实现收入244.9亿元(+5.6%),全年整体运营效率有效提升,订单综合满足率提高7.4%,订单响应速度大幅提升22%,商品交付速度提升19%。
研发投入稳定,后续产品有望成为业绩新增长点。2023年公司研发投入3.44亿元,占公司工业收入比例为2.5%,研发人员数量达527人,较2022年末增加92人。公司继续保持研发投入强度,多项研究取得重要进展:公司中药1.1类创新药全三七片正在开展Ⅱ期临床试验,预计2025年获临床总结报告;核药INR101、INR102项目开发用于前列腺癌诊断的创新核药,已获药监局批准上市;附杞固本膏是我国首个批准临床的证候类中药新药,Ⅱ期临床项目已完成并获验收,Ⅲ期临床设计及筹备进行中。
盈利预测与投资建议
考虑到公司经营效率逐渐提升小幅上调毛利率水平,并调整未来公允价值变动收益和投资收益,预测公司2024-2025年每股收益分别为2.69、2.81元(原预测值为2.60/2.84元),新增2026年每股收益为2.94元。根据可比公司,给予公司2024年的19倍市盈率,对应目标价为51.11元,维持买入评级。
风险提示
药品销售不达预期、创新药研发不达预期等。
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