东方证券-新能源汽车产业链行业周报：上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市-230717

　　本周看点

　　6月国内动力电池数据发布

　　万润新能20万吨磷酸铁锂项目投产

　　欣旺达(300207.SZ)：拟分拆动力电池子公司至深交所创业板上市

　　丰元股份(002805.SZ)：投建年产5万吨锂离子电池高能正极材料项目

　　锂电材料价格

　　钴产品：电解钴（30.75万元/吨，1.65%）；四氧化三钴（17.0万元/吨，0.84%）；硫酸钴（4.6万元/吨，5.80%）；

　　锂产品：金属锂（169.0万元/吨，6.96%）；碳酸锂（30.5万元/吨，-0.98%），氢氧化锂（28.0万元/吨，-2.10%）；

　　镍产品：电解镍（17.4万元/吨，17.2%），硫酸镍（3.6万元/吨，-1.11%）；

　　中游材料：三元正极（523动力型23.1万元/吨，0.00%；622单晶型25.0万元/吨，0.00%；811单晶型28.5万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（9.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液（铁锂型3.1万元/吨，0.00%；三元型3.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂15.6万元/吨，-2.50%）

　　投资建议与投资标的

　　电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。

　　产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3 ）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。

　　各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。

　　建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。

　　风险提示

　　政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。