东北证券-艾迪药业-688488-2023年年度报告点评：营收同比大幅增长，HIV新药业务进展迅速-240415

　　事件：

　　近日，公司发布2023年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司营业收入4.11亿元（同比+68.44%），归母净利润-0.76亿元（亏损同比缩减38.70%），销售费用1.04亿元（同比+38.31%），研发费用0.63亿元（同比-1.13%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　营收同比大幅增长，亏损同比缩减。公司2023年营收同比增速达68.44%，其中人源蛋白业务收入2.60亿元（同比+81.11%），药品业务收入1.42亿元（同比+64.11%），HIV新药业务收入0.74亿元（同比+119.67%），各业务线均实现高速增长。第四季度营收实现环比+74.8%增长，展现出较强恢复势头。2023年亏损实现同比缩减，主要由于主营业务毛利实现同比增加等原因。

　　HIV新药业务领域具先发优势，进展迅速，医保助力有望不断放量。抗艾新药艾诺米替片(复邦德)作为首款国产口服单片复方1类创新药获批上市，具备先发优势，填补国产空白，与进口药捷扶康对比有效性、安全性相当，有望逐步实现进口替代。艾诺米替片顺利通过医保谈判，艾诺韦林片(艾邦德)成功续约，两款药物的医保支付范围均调整为“限艾滋病病毒感染”，有利于提升该产品于患者的可负担性和可及性，有利于进一步推动上述药物的销售及市场推广。公司强化人才队伍建设，提升内部运营效率，降本增效，产品医院覆盖范围稳步扩大，新患数量从2023年11月起开始实现反弹。

　　新药在研管线深度布局，国内外进程不断推动。公司管线中18项在研产品，核心包括8个1类新药和4个2类新药。创新药艾诺米替片和艾诺韦林片新适应症上市加速，已向国家药品监督管理局药品审评中心递交新适应症上市许可。全新化学结构的HIV整合酶链转移抑制剂ACC017片开始布局，境内生产药品临床试验申请获得批准，进入I期临床试验。公司针对HIV病毒生命周期不同阶段的治疗手段，力求满足国内艾滋病治疗升级的迫切需求，正在研发HIV治疗长效药物ACC027。同时，产品进军海外市场尼日利亚、纳米比亚、坦桑尼亚、南非等地的注册筹备工作积极开展，国内外进程同步推进。

　　投资建议：公司专注艾滋病等领域新药研发，我们预计公司24-26年实现收入5.51/7.86/10.50亿元，24-26年每股收益为-0.19/0.03/0.25元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：产品商业化不及预期，研发管线进展不及预期。