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事件:瑞丰银行发布2023年年度报告,报告期内公司实现营业收入38.04亿元,同比+7.90%;实现归母净利润17.27亿元,同比+13.04%;ROE (加权)10.97%,同比+0.17pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至报告期末,公司不良率0.97%,同比-11BP;拨备覆盖率304.12%,同比+23.62pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
非息收入支撑业绩稳健增长。报告期内公司利息净收入/非息净收入为30.54/7.50亿元,同比-4.22%/+122.80%,非息收入对营收形成有效支撑。利息净收入方面,公司利息收入、利息支出同比+9.43%、+23.37%至69.05、38.51亿元,其中贷款利息收入、存款利息支出同比+2.75%、+23.15%至52.13、32.52亿元。非息净收入方面,公允价值变动收益贡献主要增量,公司公允价值变动损益为1.08亿元,同比+518.66%,主因利率下行背景下公司其他债权投资公允价值的上升。
小微高增按揭下滑,存款定期化持续。截至报告期末,公司贷款总额1133.82亿元,同比+10.19%;存款总额1442.02亿元,同比+16.60%。贷款方面,公司对公贷款投放偏向小微,报告期内对公贷款同比+29.09%至543.19亿元,保持高速增长;零售端承压,报告期内个人存款同比-2.38%至518.60亿元,其中按揭贷款同比-24.79%至116.65亿元,为主要拖累项。存款方面,活期存款同比+0.24%至460.79亿元,定期存款+26.63%至949.49亿元,活期率同比-5.21pct至31.96%,存款定期化延续。
息差降幅边际收窄,资产端为主要拖累。报告期内公司净息差1.73%,同比-48BP,环比-2BP,降幅有所收窄。拆分来看,报告期内公司生息资产收益率为3.90%,同比-47BP,计息负债成本率为2.23%,同比-5BP,计息负债率(计息负债/生息资产)为97.52%,同比+2.58pct,综合来看资产端生息率的下滑是净息差的主要拖累项。
资产质量良好,风险管理水平稳健。不良率和拨备覆盖率维持在优异水平,报告期末不良率同比-11BP至0.97%,拨备覆盖率同比+23.62pct至304.12%,整体资产质量持续向好。关注率同比-15BP至1.30%,关注类资产迁徙率+2.71pct至30.26%;逾期率同比+78BP至1.84%,或由于小微与零售资产质量波动。
股权投资加速中,异地扩张进行时。公司股权投资节奏加快,23年6月增持永康农商行1.80%的股份,增持后合计持有永康农商行6.96%的股份;23年12月公司受让苍南农商行5.00%的股份,成为苍南农商行的主要股东。报告期内永康农商行贡献投资收益0.54亿元,贡献现金红利0.05亿元,后续有望持续对公司业绩形成支撑。
投资建议:公司坚持零售转型,做深小微普惠贷款,牢固差异化拓展综合化,致力于成为高质量发展的优质银行;公司加速股权投资和异地扩张,并考虑到小微补贴返还,公司业绩有望保持稳健增长。预计2024-2026年公司营业收入为41.19、44.63、48.72亿元,归母净利润为19.53、22.21、25.31亿元,BVPS为9.92、11.68、13.39元/股,对应4月11日收盘价的PB估值为0.50、0.42、0.37倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:净息差持续收窄、资产质量大幅恶化、货币政策大幅收紧
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