中诚信国际-2024年7月进出口数据点评：海外经济下行风险显现，“抢出口”与“抢进口”并存-240807

　　外需走弱出口增速小幅回落，“抢进口”和低基数带动进口增速由负转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口方面，7月出口金额3005.6亿美元，同比增长7%，增速较上月下降1.6个百分点，低于市场预期的9.5%；环比下降-2.37%，为2001年以来同期最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出口增速放缓或受全球经济边际走弱、外需放缓影响。7月全球制造业PMI为49.7%，今年以来首次降至荣枯线下方，其中发达国家景气回落幅度较大，美国、日本制造业PMI分别下降1.7和0.9个百分点至46.8%和49.1%，欧洲制造业景气维持低位。此外，7月美国非农失业率超预期走高，触发萨姆规则，日本央行上调政策利率15BP带来经济波动，海外经济下行风险显现。从7月PMI新出口订单指数来看，尽管较上月小幅回升0.2个百分点，但仍连续三月位于荣枯线下方（48.5%），或反映出外需放缓迹象。但总体来看，今年以来受外需持续强劲、半导体周期持续回升影响，1-7月以美元计价出口金额同比增长4%，较上年末大幅提升8.67个百分点。对量价关系进行拆解，量的支撑是1-7月出口增速提升的主要原因。从出口重点商品的量、值来看，今年以来汽车、家用电器、手机、农产品以及钢材、稀土等大宗商品出口数量增速均显著快于出口金额增速，部分商品出现了出口数量增速提升、出口金额增速回落的现象。进口方面，受去年较低基数以及“抢进口”带动，7月以美元计价进口金额由负转正，同比增长7.2%，远超市场预期的3.5%。出口走弱进口走强之下，7月中国贸易顺差回落至846.5亿美元。后续看，随着全球制造业景气收缩、外需放缓，出口或面临一定压力，但考虑半导体上行周期仍在持续、美国大选结果公布前抢出口或仍将持续，全年出口增速仍有望保持在3%以上。

　　对欧美国家出口持续改善，对东盟出口边际放缓。从出口国别来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，1-7月出口金额累计同比增长10.8%，但7月当月对东盟出口金额同比增长12.16%，较前值下降2.86个百分点，增速边际放缓。受欧美贸易争端影响，中国企业出现一定“抢出口”现象，7月中国对美国、欧盟出口金额同比增长8.1%和8%，分别较上月提升1.5和3.92个百分点，连续4个月回升；6月对墨西哥出口同比增长22.39%，较前值提升11.11个百分点。从出口金额占比来看，中国对欧盟和美国出口比重从3月的14.55%和13.67%提升至7月的14.74%和14.30%；对俄罗斯、墨西哥等国出口占比小幅提升，分别从4月的2.98%和2.54%升至7月的3.07%和6月的2.59%，但对俄罗斯出口金额占比相较去年同期（3.24%）和去年末（3.28%）均有所回落；对东盟、越南等新兴市场的占比被动边际走低，其中对东盟出口金额占比从4月的16.91%回落至7月的16.54%，对越南出口金额占比从4月的4.63%回落至4.54%。

　　机电产品、高新技术产品出口保持较快增长，劳动密集型产品增速放缓。从出口产品来看，1-7月机电产品出口同比增长5.6%，较前值提升0.7个百分点，是拉动我国出口保持较快增长的主要动力。其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路1-7月同比增长8.7%和22.5%，增速较上月分别提升1.8和0.9个百分点，或受今年以来人工智能快速崛起导致的芯片需求走强的影响；船舶、汽车同比增长79.7%和18.1%，增速较上月回落5.5和0.8个百分点，但仍保持较高速度增长。受去年较低基数影响，高新技术产品出口1-7月同比增长4.3%，较上月提升1.2个百分点。新三样对出口的拉动有所减弱，去年出口增长较快的锂电池、电动车出口金额均较去年末出现不同程度回落，上半年分别同比增长-15%和22.3%，较去年末大幅下降42.8和51.1个百分点；太阳能电池上半年同比增长-29.5%，新三样出口金额占比也从去年末的4.45%降至6月末的4.01%。劳动密集型商品同比增速（人民币计价）回落，同比增长5.1%，较上月下降1.5个百分点，其中家具、服装、塑料、箱包等劳动密集型产品分别同比增长11.9%、-0.8%、7.2%和-1.1%，分别较上月回落2.9、0.8、1.1和1.9个百分点。稀土、钢材、成品油等工业原材料和中间品增速较低，1-7月出口金额增速分别为40.7%、-8.4%和-3.8%，或受相关商品价格走低影响。

　　机电产品和高新技术产品拉动下，进口增速大幅提升。1-7月进口金额1.49万亿美元，同比增长2.8%，较前值提升0.8个百分点。分产品来看，受煤、天然气等大宗商品以及大豆、粮食等农产品价格下跌拖累，1-7月煤、天然气和大豆、粮食进口金额分别同比下降-6.0%、0%、-18.4%和-15.5%。1-7月高新技术产品和机电产品进口金额同比增长11.9%和8%，增速较前值提升1.1和1.2个百分点，均保持较高速增长，高新技术产品和机电产品出口也是拉动7月进口增速边际提升的主要力量，对进口当月同比的拉动分别达到5.8和5.1个百分点，或是对美国大选后对半导体等相关产品限制进口的担忧下“抢进口”所导致。

　　7月出口强、进口弱态势逆转，短期来看“抢出口”、半导体周期回升或依然为出口提供支撑，“抢进口”下进口或进一步改善。7月外贸数据整体体现为出口回落、进口提升的态势。后续来看，短期内“抢出口”、半导体周期回升依然可以在三季度形成有利支撑。随着下半年美国大选结果的临近，欧洲右翼势力有所抬升，对华政策存在较大不确定性，“抢出口”短期内或仍为出口提供支撑。此外考虑到半导体上行周期通常持续1-3年，预计后续仍会为我国集成电路等高技术制造业生产和出口提供支撑。但当前全球制造业收缩、外需放缓的态势已经显现，并且7月的政治局会议指出当前外部环境变化带来的不利影响增多，外需或面临地缘形势震荡的外溢冲击，后续出口增长态势能否持续不确定性仍存。进口方面，“抢进口”下机电和高新技术产品进口走强或将持续，为三季度进口提供支撑，特别国债、专项债的加快发行并形成实物工作量，也会带动相关商品需求，但内需偏弱的基本格局短期内或难以扭转，限制进口改善的幅度。