瑞达期货-沪铅月报：成本支撑&炼厂检修，沪铅期价震荡偏强-240328

　　利多：美国2月ISM制造业指数意外下降，新订单、就业等分项指标萎缩，使市场短期内下调整体利率预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储于FOMC会议表示将维持当前的联邦基金目标利率水平，并重申将等待对通胀更有信心时降息，市场对会议解读相对鸽派。

　　利空：核心PCE物价指数凸显出通胀压力依然存在，1月个人收入较前值加速，给予核心通胀一定支撑，数据或不利美联储于上半年开展降息。公布的美国2月CPI涨幅高于预期，整体CPI数据显示通胀顽固，在6月降息的押注下降。

　　小结：3月份国内沪铅期货震荡上行。美国经济数据及美官员发言等，使得美元指数承压下跌，加上国内不断释放利好提振需求，利好有色金属。基本面上，铅精矿仍持续供不应求的局面，加上月初铅蓄电池市场全面复苏，提振期铅走强，不过随着沪铅价格接连回升，再生铅亏损有所修复，加上部分地区再生铅炼厂的废电瓶市场货源供应尚可，产量陆续恢复，且部分地区期现价差扩大，贸易商移库交仓积极性高昂，社会库存累增，铅价转为震荡，不过在月末，矿及锭端检修导致供应阶段性收紧，铅价再次上行。

　　展望：展望4月，矿山产量释放增速缓慢，铅精矿仍供不应求的局面或将维持，加工费低位，且废电瓶价格居高不下，原料供不应求，成本高昂下，铅冶炼加工利润再度压缩，成本支撑显现；矿端供应不足，加上临近下游铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，综合因素提前了原生铅产能大省河南地区的常规检修周期，铅价或受提振。淡季下订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划，铅锭现货供应稍显过剩，限制铅上方空间。后市需关注原生铅炼厂实际检修情况及“以旧换新”等政策对终端消费的实际影响。