华西证券-有色金属行业~海外季报：Kinross发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年黄金当量盎司产量为65.32吨-240513

　　季报重点内容:

　　生产经营情况

　　1）产量：Kinross在2024Q1生产了527,399黄金当量盎司（16.40吨），而在2023Q1生产了466,022金当量盎司（14.49吨），同比增长13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是Tasiast的吞吐量增加，La Coipa的品位提高，以及从堆浸垫回收盎司的时间安排导致Bald Mountain的产量增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）主体在产矿山：Kinross的三个最大的在产矿山--Tasiast、Paracatu和La Coipa--占总产量的68%。

　　Tasiast项目：Tasiast的产量与上一季度持平，同比增长，主要是由于2023年下半年Tasiast 24k项目按计划完成后创纪录的季度产量，部分被较低的品位所抵消。每盎司销售成本与上一季度基本持平，同比下降，主要是由于销量增加。

　　Paracatu项目：按计划交付，产量与上一季度基本持平，同比增长主要是由于产量增加，部分被计划中的矿山开采顺序导致的品位下降所抵消。每盎司销售成本环比下降，主要是由于维护、劳动力和承包商成本的下降。与去年同期相比，每盎司销售成本增加，主要是由于与开采量增加相关的劳动力、钻井、爆破和燃料成本增加。

　　La Coip项目：产量略低于上一季度，主要是由于产量下降，但被更高的品位和回收率所抵消。与去年同期相比，产量有所增加，主要是由于黄金品位的增加和工厂产量的增加。每盎司销售的销售成本与同环比基本一致。

　　Fort Knox项目：产量环比下降，原因是磨矿品位、产量和回收率下降，以及堆浸垫回收量减少的季节性影响。与去年同期相比，由于磨矿品位、产量和回收率下降，产量有所下降。同环比每盎司销售成本均较高，主要是由于产量下降。

　　Round Mountain项目：表现良好，由于工厂产量、品位和回收率的提高，产量环比增长，部分被堆浸垫回收量减少所抵消。与2023Q1相比，产量的增加主要是由于磨矿品位和产量的提高，部分被磨矿回收率降低和堆浸垫的回收量减少所抵消。在这两个可比时期，由于产量的增加以及与剥离的S阶段的开始相关的资本开发增加，每盎司销售成本均较低。

　　Bald Mountain项目：同环比的产量都有所增加，主要是由于从堆浸垫中的回收量增加。每盎司销售成本环比下降，主要是由于资本开发比例的提高，同样，由于资本开发比例的提高和产量的增加，单位销售成本同比下降。

　　3）销量：2024Q1销售522,400黄金当量盎司（16.25吨），而在2023Q1销售490,330黄金当量盎司（15.25吨），同比增长7%。

　　4）价格：2024Q1的平均实现黄金价格为2,070美元/盎司（472.52元/克），而2023Q1为1,894美元/盎司（432.34元/克），同比增长9%。

　　盈利、成本情况

　　2024Q1收入：2024Q1收入增至10.815亿美元，2023Q1为9.293亿美元。同比增长16%。主要是由于黄金当量盎司的销售和平均金属价格的增加。

　　2024Q1利润：2024Q1报告的净利润为1.070亿美元，或每股0.09美元，与2023Q1报告的净利润9020万美元或每股0.07美元相比，增长19%；2024Q1的调整后净利润同比增加了43%，达到1.249亿美元或每股0.10美元，2023Q1的调整后净利润为8760万美元或每股0.07美元。

　　2024Q1利润率：与2023Q1的907美元相比，Kinross在2024Q1每盎司黄金当量的销售利润率增长了20%，达到1,088美元，高于平均实现黄金价格9%的涨幅。

　　2024Q1销货成本：与2023Q1的987美元/盎司（225.30元/克）相比，本季度每黄金当量盎司的销货成本略有下降，为982美元/盎司（224.16元/克）。

　　2024Q1，考虑副产品收益的销货成本为941美元/盎司（214.80元/克），而2023年第一季度为929美元/盎司（212.06元/克），基于黄金销量503,604盎司（15.66吨）和白银销量1,667,248盎司（51.86吨）。

　　2024Q1全维持成本：2024Q1每黄金当量盎司的全维持成本为1,310美元/盎司（299.03元/克），而2023年第一季度为1,321美元/盎司（301.54元/克）。

　　2024Q1，考虑副产品收益的每黄金当量盎司销售全维持成本为1,281美元/盎司（292.41元/克），而2023年第一季度为1,284美元/盎司（293.10元/克）。

　　2024年指引

　　预计在权益指引方面，Kinross 2024年的金当量盎司产量为210万盎司（65.32吨）（+/- 5%），每盎司金当量盎司的生产销售成本为1,020美元（232.84元/克）（+/- 5%），每盎司销售的全维持成本为1,360美元（310.45元/克）（+/- 5%）。预计应占资本支出总额约为10.5亿美元（+/- 5%）。

　　风险提示

　　1）项目进度不及预期；

　　2）金属价格波动风险；

　　3）地缘政治风险。