华西证券-有色金属行业~海外季报：Leo lithium发布2024Q1经营活动报告，计划在2024年第三季度交付第一批锂精矿-240523

　　GOULAMINA项目更新

　　Goulamina项目的进展仍在按计划进行，完工率超过80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假设许可问题能在2024年第二季度得到解决，Goulamina仍将按计划在2024年第三季度交付第一批锂精矿，这对公司来说是一个重要的里程碑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本季度矿石和尾矿的总运输量为90万BCM。已开采的矿石继续在工厂调试和工艺运行启动要求之前进行储存。开采出的尾矿用于完成原矿场、通道和尾矿场（TSF）的建设。本季度的采矿活动还包括充分的预剥离，以推进工作面位置，满足未来的矿石展示需求。这包括开始针对主矿区和西矿区的第二阶段回采。

　　1）第1阶段采矿承包商调试和试运行

　　当地采矿承包商Corica Mali公司继续扩大产能，继续在起始矿坑（第一阶段）采矿，并开始在第二阶段矿坑采矿。本季度的亮点包括

　　-第一台卡特彼勒主采矿机队完成最终调试

　　-已开采材料总量增至90万BCM 

　　-截至本季度末，在调试和运营启动之前，已储存了45万吨品位为1.56%的矿石

　　-在为试运行做准备的原矿场方面取得了重大进展，包括完成了矿场建设、使用低品位矿石铺设底板以确保未来矿石卫生，以及开始在第一个原矿场指进行堆存

　　-完成永久采矿服务区的土方工程，并开始施工活动

　　-继续开展品位控制活动，以确认和验证第一阶段和第二阶段矿坑外壳内的资源模型

　　2）运营准备

　　随着包括运营总经理在内的现场领导团队的建立，招聘工作正按计划进行，以便启动运营。辅助技术专业人员和管理人员将与主要来自马里的员工一起工作，提供培训和指导。目前正在制定一项全面的培训和发展计划，并将随着项目进入运营阶段而实施。

　　3）现场施工进度

　　干法工厂的部分区域已进入竣工阶段，目前正在进行早期试运行。优先工程在整个季度都取得了实质性进展，包括干法和湿法工厂区域的钢结构、机械和管道安装。电气和仪器仪表小组已经开始工作，电缆安装和终端工作取得了重大进展。最后一批设备和材料正在运往项目现场。其他非加工基础设施的工程也取得了进展，包括TSF、发电厂、陆上管道和泵站。

　　4）干法工厂

　　按计划将于2024年第二季度开始试运行，目前正在进行施工竣工活动和最终检查：

　　-一级破碎机周围的最终结构钢和管道安装即将完成；

　　-来自原矿石的最终给料仓和主停机坪给料机已经安装完毕，可以投入试运行；

　　-二级破碎和筛分基础设施已基本完工，最后的主要模板已安装完毕；

　　-管道和电气安装已经开始。

　　5）湿法工厂

　　湿法工厂目前是机械和管道施工团队的工作重点，混凝土浇筑已基本完成，电气安装也已开始：

　　-球磨机安装即将完成；

　　-浓缩机和磁力装置已安装完毕；

　　-变电站已安装完毕并开始装修；

　　-过滤和最终产品棚基础和框架正在进行；

　　-供水和压缩空气设施已经开始。

　　6）尾矿库

　　尾矿库于三月份实际完工，目前正在进行最后的收尾工作。随着材料的最终供应，沉积走廊的管道安装工作也在继续进行。尾矿目前正被用于建造TSF的倾倒设施。目前正在安装架空电力线基础设施，以满足临时堆场的泵送要求。

　　7）非工艺基础设施

　　非工艺基础设施继续按照试运行要求的速度发展。

　　- 2024年3月，与Vivo Power公司签订了合同，在现场提供所需的电力，使预先达成的协议正式化，从而使施工得以提前开始；

　　-现场燃料设施的建设继续进行，当地制造的储油罐已交付并安装到位；

　　-塞林克大坝陆上管道的安装已接近服务测试准备就绪，泵站活动进展顺利；以及

　　-在电线杆上架设电缆，用于现场配电的工作正在进行。

　　8）住宿和其他设施

　　-除了最初的70个住宿单元外，还建成了140个永久性住宿单元。所有工地住宿设施现已全部使用；

　　-新的厨房、餐饮设施、洗衣房和其他设施已经完工，现在可以为工地团队提供支持；以及

　　-工地管理部门、仓库、实验室、车间和控制室均已进入后期施工阶段。

　　9）许可

　　正如之前在2024年3月22日的《项目最新情况》中所讨论的，主要的关键施工路径仍然是电气安装、发电厂成套施工以及获得相关的政府许可以运营发电厂。如果许可证发放出现延误，则计划使用临时电力进行试运行。

　　然而，全面运营取决于是否能获得该许可证。马里当局表示，他们已重新开始评估自发电许可证的申请。

　　10）资本成本估算

　　2023年4月27日，公司发布了《中期项目更新》，预测完成项目的修订资本成本为3.18亿美元，其中2.85亿美元用于建设，3300万美元用于运营准备活动。除计划外的进口关税和费用外，这一指导仍保持不变。

　　2023年9月，公司宣布政府开始对进口设备和供应品征收关税和费用，而根据项目的《立项协议》，项目本应免征这些关税和费用。如果这些费用和关税一直征收到首次投产，预计将花费3500万至4000万美元（最初估计为4500万至5000万美元），这是对2.85亿美元建设成本估算的补充。截至2024年3月底，已支付2,320万美元的计划外费用和关税。

　　公司更新

　　1）与赣锋签订具有约束力的5%股权出售协议

　　Leo Lithium与赣锋签订了一份具有约束力的协议，于2024年1月19日以6500万美元的价格向赣锋出售Goulamina锂矿项目5%的股权。根据出售协议，赣锋将获得额外5%的MLBV权益。在交易完全完成后，合资公司的资金份额将根据赣锋和Leo Lithium新的所有权比例（分别为60/40）确定。

　　2）与马里政府的讨论仍在继续

　　继2024年3月22日发布项目更新公告之后，Leo Lithium和赣锋锂业继续与马里政府接触，以解决目前与马里政府有关Goulamina的问题。Leo Lithium无法提供解决问题的确切时间表，但讨论仍在继续。

　　3）2023年度财务报告提交

　　Leo Lithium已推迟提交截至2023年12月31日的经审计年度报告。一旦与马里政府解决了与Goulamina有关的问题并达成和解，公司预计将能够提交其经审计的年度财务报告。

　　财务与资金

　　1）现金余额

　　截至2024年3月31日，公司期末现金为6,930万澳元，Goulamina合资企业持有现金2,180万美元。

　　与2023年12月31日的3360万澳元相比，公司的现金余额有所增加，原因是Goulamina合资企业偿还款项的时间安排。根据股权投资契约（于2023年9月14日公布），资金从赣锋流入Goulamina合资企业，然后再回到Leo Lithium，在一季度收到了Goulamina合资企业偿还的4,770万澳元。

　　2）Goulamina合资企业的现金流动

　　根据《股权投资协议》，资金继续从赣锋流入Goulamina合资企业。

　　本季度，Goulamina合资企业的主要现金流出是8360万美元的项目开发成本。

　　3）Leo Lithium现金流动

　　本季度公司的主要现金流变动包括：

　　现金流入

　　- Goulamina合资公司管理和行政费20万澳元；

　　- Goulamina合资公司偿还费用4,770万澳元。

　　现金流出：

　　- Goulamina合资公司勘探和开发成本1,150万澳元，由Leo Lithium代表合资公司承担，除300万澳元预计将于2024年二季度收回外，本季度已全部收回；

　　-其他员工、行政和公司成本180万澳元。

　　根据《澳大利亚证券交易所上市规则》第5.3.5条，本季度向关联方支付了37.6万澳元，除《季度现金流报告》第6节所列的非执行董事酬金外，还支付了总经理的薪金和退休金。

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）全球锂盐供给超预期；

　　3）锡下游焊料等需求不及预期；

　　4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期

　　5）锡矿在建项目建设进度超预期；

　　6）俄镍流入带来的供给增量超预期；

　　7）全球锑矿供给超预期；

　　8）全球钨矿供给超预期；

　　9）地缘政治风险。