中邮证券-医药生物行业：合成生物学，乘政策东风，高速成长中的朝阳板块-240613

　　发展合成生物学意义重大，医疗健康是第一大应用市场

　　合成生物学是一个多学科交叉的研究领域，通过设计和建造新的生物元件、功能和系统，以构建在自然界中并不存在的可控方式、生物逻辑和生产系统。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发展合成生物学具有节能减排、有利于保障供应链安全、颠覆全球供给格局等重要战略和商业意义。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球多个国家出台政策，纷纷鼓励合成生物学发展，我国在2022年国家发改委印发的《“十四五”生物经济发展规划》中多次提及合成生物学，政策推动下行业有望迎来快速发展期。根据BCCResearch统计，2021年全球合成生物学市场规模约为95亿美元，底层使能技术的不断革新与各国政府的政策支持推动行业高速发展，预计2026年行业规模将达到332亿美元，对应5年复合增速约为28%。

　　合成生物学可以应用于医疗健康、食品饮料、化工产业等多个领域，其中医疗健康是第一大应用市场。2021年医疗健康合成生物学市场规模为32.2亿美元，预计2026将达到69亿美元，对应5年复合增速约为16%，龙头公司具有先发优势，增速有望超过行业平均。合成生物学在医药行业中可应用的领域众多，包括细胞免疫疗法、RNA药物、基因编辑疗法等创新疗法，以及体外检测、医疗耗材、药物成分生产和制药用酶等多个细分赛道。

　　从产业链中寻找机会，选品眼光和量产能力是关键

　　合成生物学产业链分为上中下游。上游聚焦使能技术的开发,包括测序、DNA合成、DNA拼接、基因编辑、定向进化、设备自动化/高通量化、虚拟测试、AI赋能等；中游是对生物系统及生物体进行设计、改造的技术平台，注重合成路线的选择以及技术上跑通，包括底盘细胞的选择、合成细胞、菌株开发和菌株优化等；下游则涉及人类衣食住行方方面面的应用开发和产品落地，涵盖医药、能源、化工、农业、消费品等诸多行业。

　　就产业链规模划分来看，上游使能技术和产品以及下游终端产品的市场规模较大。2021年，使能技术和产品、生物元件、整合系统、终端产品的市场规模分别为35.2亿、8亿、5.1亿和46.9亿美元，占比分别为37%、8%、5%和49%。合成生物学目前正处于高速发展阶段，与海外相比，中国的发酵能力更强、供应链更完整。选品和量产是成败的关键因素。

　　投资建议

　　我们积极看好合成生物学未来在医药领域的应用拓展，看好具备产业竞争力、在商业化阶段有所突破的企业：（1）中上游使能技术及研发相关阶段，建议关注金斯瑞生物科技、华大智造等细分领域龙头企业；（2）下游建议关注川宁生物、华东医药等具有商业化产品研发和销售能力的代表性企业。（3）与产业链相关的生物反应器、生物样本存储等行业也值得关注，推荐关注海尔生物；建议关注东富龙等。

　　风险提示：

　　政策推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。