光大证券-电力设备新能源行业碳中和领域动态追踪（一百二十五）：亚非新兴市场分布式光储需求大幅提升，重点关注户储板块-240614

　　光储持续降本的背景下，亚洲、非洲等新兴市场光储需求景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据海关总署数据，2024年1-4月，出口巴基斯坦/印度/尼日利亚/越南/沙特阿拉伯/泰国的逆变器总额分别为1.1/1.2/0.24/0.14/0.6/0.5亿美元，同比增长170%/60%/278%/72%/579%/41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）光伏组件及储能系统成本的大幅下降，大幅拉动了亚洲、非洲新兴市场的光储需求。

　　在电力系统不稳定的国家，户储替代柴油发电机的空间巨大。在供电能力较弱的国家，为满足电力需求和稳定用电，企业和居民此前更多地依靠柴油发电来补充。根据驻缅甸联邦共和国大使馆经济商务处数据，缅甸柴油发电价格高达每度约1美元；越南等国也经常出现商户租赁发电机应对停电的情况。随着户储系统成本的下降，以及国内户储企业在渠道端积极的拓展，亚洲、非洲众多国家的户储需求开始大幅提升。

　　在电价较高的国家，分布式光储的建设热情高涨。根据globalpetrolprices数据，2023年9月，南非/菲律宾居民用电价格分别为1.3/1.4元/度；巴基斯坦/印度企业用电价格分别为1.2/0.9元/度。在高电价的情况下，随着光储成本的持续下降，用户侧通过自建光储的方式，可以降低整体用电成本。

　　欧洲户储库存去化有望在24Q3完成，户储板块整体受益。根据GGII预测，欧洲户储有望在24Q3完成库存去化。2022年下半年及2023年上半年，欧洲电价整体高位，用户对于光储的需求高涨，经销商环节大量囤货。但2023年下半年开始，随着欧洲电价回落，终端需求也有一定下滑，进入了去库的阶段，对应国内的户储企业营收开始大幅下滑。随着库存的持续去化，预计24Q3开始，户储企业的出货会开始较好的恢复。

　　投资建议：亚洲、非洲分布式光储的需求大幅提升，能够率先开拓占领市场的企业的出货有望快速提升，且获得超额盈利。推荐德业股份；欧洲户储库存去化有望在24Q3完成，关注户用光储板块整体的反弹机会，关注艾罗能源、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技。

　　风险分析：海外市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险