民生证券-通信行业事件点评：特斯拉股东大会召开，关注FSD及人形机器人进展-240615

　　事件：北京时间6月14日，特斯拉2024年股东大会召开，公司股东投票批准了包括马斯克560亿美元的薪酬方案和将特斯拉总部迁至得克萨斯州在内的五项提案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　自动驾驶正以指数级的速度改进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）马斯克表示特斯拉的FSD（Full-Self Driving）功能“正在以指数增长的发展速度走向完全无人驾驶”，应用后将大幅减少每英里发生交通事故的概率。马斯克称FSDV12.3 V12.4 V12.5版本都将是重大更新，相邻版本之间的性能提升高达10倍。芯片方面，HW3和HW4目前在分开训练，HW4的性能是HW3的五倍，而HW5的性能则是HW4的十倍。马斯克预计在未来一年半左右HW5将正式推出。在马斯克的设想下，特斯拉将拥有自动驾驶出租车车队（Robotaxi业务），类似于Uber和Airbnb的结合，在车闲置时可以自行接单赚钱并从中获利。马斯克预计，到2029年自动驾驶业务市值将达到5至7万亿美元。

　　Optimus机器人25年开始有限量产，马斯克认为未来人形机器人需求量将超过100亿台。马斯克在股东大会中讨论了Optimus机器人的进展，提到目前超级工厂里有两台Optimus机器人在自主工作，25年将会开始量产，届时会有超过1000台机器人在工厂中工作。马斯克认为未来人形机器人数量甚至可能会超过人类，需求将超过100亿台，未来特斯拉机器人业务的市值将达到20~25万亿美元。马斯克的估值逻辑是，机器人的售价每台2万美元，成本1万美元，特斯拉将占据至少10%的市场份额。在大规模量产情况下，特斯拉基本上每年可以从中赚取约1万亿美元的利润，如果市盈率在20或25倍左右，特斯拉Optimus业务市值将达到20~25亿美元（马斯克表示将是当前最有价值公司的10倍）。

　　汽车业务方面，马斯克透露了目前汽车产量及新车型、超充网络等方面的进展。马斯克透露，目前特斯拉汽车总产量已突破600万辆，到今年年底汽车产量预计将超过700万辆。同时Cybertruck出货量已经创下了1300辆的周记录，目标在今年年底周产量达到2500万辆（未来特斯拉将推出欧洲或中国的特别版本，以适应当地法规要求）；Semi卡车已经进入量产阶段，或在用车经济性上胜于燃油卡车。新车型方面，股东大会上预告了三款正在研发中的车型。马斯克表示今年还将投入5亿美元用于部署超级充电网络，同时他预计24年储能装机量的年增长率将达到200%~300%。

　　投资建议：特斯拉端对端FSD自动驾驶对边缘算力要求更高，内置模组算力更强，推荐模组龙头厂商移远通信、广和通；远期人形机器人成本低于预期，市场空间广阔，建议关注特斯拉、PCB厂商（世运电路）、T链核心供应商（拓普集团、三花智控、汇川技术、绿地谐波）；丝杠端（贝斯特、五洲新春）；传感器（柯力传感、东华测试）等。

　　风险提示：国际形势变动风险，汇率波动风险，新产品研发进度不及预期风险，政策法规风险。