天风证券-微观流动性跟踪：资金缺口有所放大，市场增量供给不足矛盾仍然突出-240528

　　投资要点：近期受市场震荡调整、交易情绪回落影响，市场资金面供给明显走弱，供需缺口有所放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面，近两周来增量资金相对不足，具体表现为偏股型公募基金发行、杠杆资金以及被动资金流入整体都出现一定下滑；北向资金仍延续了4月底以来的净流入态势，但近期联储降息措辞偏鹰一定程度影响了外资流入节奏——最近两周北向资金单周净流入规模分别为87.62亿和8.35亿，近一周流入规模明显收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金需求方面，政策呵护下本期一级市场融资有所回暖，但IPO发行节奏仍然偏低；南向资金仍然延续积极买入态势，最近两周净流入规模整体仍处于高位。

　　微观流动性整体：公募发行小幅回落，港股通延续大幅净买入。

　　本期资金供给合计57亿元，资金需求359亿元，整体对于市场净流出301亿元。1）偏股型公募基金发行环比回落；2）杠杆、ETF资金整体净流出；3）南向资金延续大幅净买入。

　　偏股型公募新发：发行规模环比小幅回落。

　　本期偏股型公募新发份额为57.31亿份，相较于上期70.55亿份变化-18.77%。最近一周新发水平位于过去三年的26%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于3%、39%。

　　北向资金：整体延续净流入。

　　本期北向资金整体净流入95.98亿元，相较于上期净流入71.18亿元变化+34.84%。最近一周北向资金净流入51.06亿元，整体仍延续了自4月底以来的大幅净流入态势，但最近一周流入幅度明显收窄。

　　两融资金：本期交易活跃度显著下滑。

　　市场融资余额为14,909亿，融券余额为382亿，整体占全A流通市值比例为2.22%。两融交易额占全A成交额比例环比降至8.82%，交易活跃度较前期出现一定回落。本期双周两融资金整体表现为净流出31.17亿元，较上期净流出134.80亿元变化-123.12%。

　　存量股票型ETF：整体延续净流出。

　　本期存量股票型ETF净申购额为-64.68亿元，相比于上期-44.08亿元变化-46.74%，其中规模型ETF净申购额-82.13亿元，双周度ETF资金整体延续净流出。

　　股权融资：整体规模仍处于历史较低水平。

　　以发行日统计，本期股权融资规模80亿元，相比于上期89亿元变化-10%，其中2024年5月19日至26日单周股权融资规模为80亿元。

　　产业资本：本期净减持规模小幅下降。

　　本期产业资本表现为净减持10.72亿元，相比于上期净减持13.91亿元变化-23%，周度净减持规模有所下降。

　　限售解禁：预计未来两周解禁规模将达1,358亿。

　　本期限售解禁市值为874.75亿元，相比于上期971.11亿元变化-9.92%。未来两周预计解禁1,358.3亿元。

　　南向资金：延续大幅净买入。

　　本期南向资金净流入268.11亿元，相比于上期净流入158.92亿元变化+68.71%，南向资金仍延续年初以来大幅净流入态势。

　　风险提示：宏观政策风险，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。