华龙证券-金融行业周报：市场风格调整下银行板块兼具高股息与稳定性，建议关注-240701

　　摘要：

　　上周（6月24日至6月28日）A股市场震荡下行，金融各指数除银行上涨以外均呈下跌态势，沪深300指数下跌0.97%，全年涨幅收窄至0.89%；非银金融指数上周下跌3.51%，全年下跌8.58%；证券指数上周大幅下行4.91%，全年下跌13.38%；保险指数上周下跌1.06%，全年上涨4.31%，银行指数上周上涨1.98%，全年上涨17.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　上周10年期国债收益率降至2.20%点位附近，目前10年国债到期收益率已突破4月低位再创新低，并且在6月19日陆家嘴论坛央行再提长端利率风险、减少长端政策利率引导等监管思路之后，迎来加速下行，近期“资产荒”现象更加明显，资金配置“挤兑”效应愈发突显，长端利率配置需求与风险并存，预计7月特别国债供给增加叠加政策层面控制风险的预期提升，国债长端利率震荡走势或将进一步增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）跨季效应银行间DR007与R007利率均回升明显，利差大幅走阔至28.3bp远超前一周的9.4bp。

　　上周A股日均成交额6661亿元，环比前一周降幅6.27%，政策真空期市场活跃度程度降低较为明显，市场缺少投资主线与方向，风格或回归至2024年一季度红利策略风格。截至2024年5月底公募基金规模31.24万亿元，规模环比4月增幅达1.51%，公募基金规模提升仍以债基与货基为主。

　　银行：高股息性价比提升。上周换季导致资金面有所收紧，国债长端收益率持续下行仍体现“手工补息”等金融挤水分政策下，资金配置需求较高叠加“资产荒”环境下，市场对于收益率的需求仍然较高，近期银行板块估值回调，市场交易活跃度下降情形下，追求高股息资产的投资逻辑有望强化，银行板块在估值回调、息差风险预期落地、城农商行规模业绩双增等背景下，市场短期回归高股息投资逻辑，银行板块尤其中小行投资性价比有所提升。高股息策略仍是银行板块2024年投资主线，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。

　　券商:关注注册制等资本市场改革带来的板块机遇。监管近期深入开展注册制等资本市场改革综合评估，在此基础上将研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措，监管广泛高频的市场调研将为下一步政策出台打下基础，注册制等改革时隔一年再次被提及，预计在上市定价、退市等政策配合下，注册制等资本市场改革将有望进一步深化，资本市场改革有望在今年走深走实，市场活跃度有望提升，上市公司定价将有望进入新模式，资本市场吸引力与流动性有望提升。近期市场成交额持续下行，券商板块受市场交投活跃度下降以及并购重组催化剂边际减弱影响有所调整，板块表现和基本面背离，2024年券商板块关注并购重组事件催化与二季度基本面修复情况，关注政策的连续性与效用，政策催化将有助于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。

　　保险:保险板块成本端压降将有效提升风险承受能力。国家金融监督管理总局发布2024年前5个月保险业经营情况，保险业原保费收入行业汇总值同比增长4.6%，原保险赔付支出增长38%。险企成本端的持续改善，将助力险企提升风险承受能力，进一步增强投资端长期投资能力，利差损风险有望进一步降低。近期国债长端利率下行，但展望7月国债供给增加，房地产政策持续加快退出，将有助于险企更好地进行资产配置，险企资产端预期改善。2024年以来保险行业beta效应明显，关注股债两端市场表现带来的保险估值提升，同时建议关注上市险企基本面改善带来的底部配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。

　　风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。