东吴证券-电力设备行业跟踪周报：特高压迎长景气周期，逆变器Q2出货拐点-240630

　　电气设备5827下跌3.62%，跌幅弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电及电网涨1.71%，核电跌1.75%，锂电池跌3.08%，风电跌3.33%，新能源汽车跌3.48%，电气设备跌3.62%，发电设备跌5.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为温州宏丰、凯中精密、力帆股份、和顺电气、金利华电；跌幅前五为ST天成、首航节能、杉杉股份、英搏尔、三花智控。

　　行业层面：储能：24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%，截至24年4月美国大储备案量32.9GW；江苏：发布储能放电上网电量补贴政策，0.3-0.25元/度；河南：第一批源网荷储一体化项目名单2.145GW，配储323MW；湖南：独立储能参与湖南辅助服务：调峰补偿0.3元/kWh，一次调频补偿0.2-1元/kWh。电动车：特斯拉考虑停止在德克萨斯工厂生产4680电池；吉利自研自产新一代磷酸铁锂电池发布；欧盟调整对中国进口电动汽车拟议关税；长江有色市场钴21万/吨，-2.3%；上海金属网镍13.61万/吨，-0.1%；长江有色市场锰1.5万/吨，-2.3%；百川碳酸锂电池级9.70万/吨，-4.0%；碳酸锂LC24078.85万/吨，-5.6%；百川金属锂83.5万/吨，-6.2%；百川氢氧化锂9万/吨，-2.7%；电解液百川磷酸铁锂2.03万/吨，-2.4%；SMM六氟磷酸锂6.34万/吨，-2.1%；前驱体硫酸镍2.85万/吨，-7.3%；正极SMM锰酸锂-动力3.85万/吨，-3.8%；三元622型单晶型12.3万/吨，-2.4%；负极人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；负极天然石墨高端5.75万/吨，+0%；负极百川石油焦0.19万/吨，-0.3%；隔膜百川湿法1.17元/平，0%；百川隔膜干法0.48元/平，+0%；电池SMM方形-三元5230.49元/wh，+0%；电池圆柱18650-2500mAh4.8元/wh，-1.0%；PVDF：LFP 5.75万元/吨，+0%；铜箔：8μm国产加工费15.5元/公斤，+0%。新能源：国家能源局：5月光伏新增装机19.04GW，1-5月新增79.15GW，同增14%；河北：鼓励分布式分时电价、参加绿电交易；国家能源局：11.3GW新能源项目建档立卡，是获得补贴或绿证收益的前提；根据Solarzoom,本周硅料39.00元/kg，环比持平；P型182/210硅片1.20 /1.80元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.13元/片，环增2.73%；PERC182/210电池0.31/0.32元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.80/0.87元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm 24.75/16元/平，环比持平/环减1.54%。明阳、远景、金风预中标国家能源集团1.5GW风机采购：金风科技预中标标段一，容量为300MW；明阳智能预中标标段二和标段四，共计655.1MW；远景能源预中标标段三，容量为508MW。本周招标5.46GW，陆上5.46GW，海上暂无；本周开/中标2.95GW，陆上2.65GW，海上0.3GW。电网：全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。人形机器人：华为云发布盘古具身智能大模型人形机器人同步亮相。

　　公司层面：锦浪科技：公司发布24年中期业绩预告，24H1实现归母净利润3.25-4亿元，24Q2实现归母净利润3.05-3.8亿元，同环增13%/1589%；湖南裕能：拟在贵州合资建设50万吨铜冶炼项目及30万吨铁锂及磷铁项目，总投资预计150亿，且贵州黔南州政府支持公司在一期投产前新增5000万吨以上磷矿探矿，一期率先建设20万吨铜冶炼联产80万吨硫酸及蒸汽产能，建设周期24月，且贵州黔南州政府支持公司在一期投产前新增5000万吨以上磷矿探矿权，加深一体化布局。德福科技：拟投资约20亿元建设年产3万吨电子化学品项目。容百科技：决议以竞价交易方式回购，金额为5000万~1亿元，价格不超过41.98元/股。亿纬锂能：拟择机减持不超2.15亿股思摩尔国际股票。天能重工：发布青岛天能重工股份有限公司2024年跟踪评级报告，评级结果为AA-。

　　投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-5月储能招标36Gwh，同增67%，全年新增储能装机有望达70Gwh以上，同增45%+；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储持续去库存预计至年底，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：6月储能电池去库，行业排产环比微降，7月环比基本持平，市场已充分反应，预计8-9月排产重回增长；盈利端，Q1触底，Q2企稳，6月由于产能利用率环比微降，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、亿纬、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比30%以上增长，二季度业绩亮眼，拐点确立；组件7月排产略有下降，产业链价格继续下跌，硅料快速跌破现金成本，已逐步停产或检修，胶膜/玻璃价格也逐步下降，行业出清加速；需求端，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，海外电力设备公司上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，帆石二期项目启动，项目开工总体偏慢，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、德业股份（储能逆变器率先恢复，组串和微逆开始好转）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。