光大证券-偏股型公募基金四季报分析：整体仓位抬升，增配电子、医药-240124

　　仓位整体处于高位，港股仓位有下降

　　四季度偏股型基金仓位整体有所抬升，但对港股仓位有所降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】偏股型基金整体仓位相较于三季度末抬升了0.54pct，当前为84.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，偏股型基金对于港股的仓位则出现了降低，考虑到港股对国内经济变动更具弹性，这或许意味着机构投资者对于经济基本面存在一定担忧，因此倾向于降低港股仓位。

　　偏股型基金股票仓位整体仍然处于2010年来较高水平，未来加仓空间相对有限，市场或难有增量行情。截至2023年四季度末，偏股型基金股票仓位处于2010年以来的98.2%分位。较高的仓位水平意味着偏股型基金未来加仓空间相对有限，如果新发行基金不能回暖，股市存量博弈或将继续，市场可能难有增量行情。

　　A股配置：加仓有望出现困境反转的方向

　　分行业来看，电子、医药生物等行业的配置比例提升明显，食品饮料、计算机等行业配置比例则有明显下降。从偏股型基金对各行业的配置比例情况来看，电子、医药生物、农林牧渔等行业的配置比例上升幅度最大，分别增加了1.91pct、1.41pct及0.64pct；相比之下，食品饮料、计算机及电气设备的配置比例则出现了下降，下降幅度分别达到了1.13pct、0.76pct及0.73pct。

　　配置比例抬升靠前的行业多为未来可能会出现困境反转的方向。对于电子、医药生物、农林牧渔等行业而言，其股价在此前基本均出现了非常明显的下跌，并长期在低位徘徊，这也与行业偏弱的基本面有关。不过随着全球半导体产业链逐渐回暖、美债利率有望下行、新一轮猪周期可能到来等，这些行业未来可能会出现困境反转，机构或许也是出于这种考量，对相关行业进行了加仓布局。

　　港股配置：大幅减仓传媒及消费者服务

　　偏股型基金对港股成长板块配置比例明显提升，对消费者服务及传媒等行业配置比例明显下降。四季度，偏股型基金对港股计算机、汽车、电子等行业的配置比例抬升幅度靠前，而对于消费者服务的配置比例则出现了大幅下降，下降幅度达到了4.8pct。此外，对于传媒、石油石化等行业配置比例也有所下降。

　　剔除股价变动因素，偏股型基金对港股计算机、电子等行业有所加仓，而对传媒、消费者服务等行业则大幅减仓。四季度，偏股型基金港股加仓金额靠前的行业为计算机、电子、汽车，分别加仓15.1亿元、14.7亿元及7.9亿元，而减仓金额靠前的行业为传媒、消费者服务及石油石化，减仓金额分别达到了113.5亿元、71.4亿元及34.8亿元。

　　重仓股：持股集中度进一步下降，山西汾酒进入前十大重仓

　　基金重仓股集中度继续下降，意味着公募基金缺乏一致性预期，倾向于发掘新的机会。截至四季度末，偏股型基金前10、前30、前50、前100大重仓股持股市值占重仓股持股总市值的比重分别为18.2%、30.3%、37.5%、50.1%，各个口径下的持股集中度均持续回落。

　　当前top10重仓股主要集中在消费医药，其中山西汾酒为新进，而古井贡酒则掉出前10。截至23年四季度末，基金最为重仓的前10只股票分别为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、立讯精密、恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、山西汾酒。其中有7只股票属于白酒及医药行业。

　　风险分析：基金持仓数据滞后；重仓股数据不能代表基金全部配置情况。