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“手工补息”存款或纳入EPA监测,管控趋严
据财联社报道,近期利率定价自律机制或对“手工补息”存款严格限制,规定“此前违规作出的补息承诺在付息日一律不得支付”,存量和增量均有涉及,且4月底前须完成整改,银行整改压力或较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考核上,“手工补息”被纳入EPA监测范围,进一步影响MPA“定价行为”得分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该项作为一票否决项,若不达标将使银行直接被评为C档。
存款监管更加精细:“超自律上限”被重点约束,银行存款成本有望下降
近年监管存款降息动作不断,主要围绕:(1)调降存款挂牌利率:2022-2023年,银行已4轮调降存款挂牌利率,但存款减负效果不及预期。实操中,银行为争取客户,通常给予高于挂牌的利率,挂牌利率成为实操中的“下限”,因此调降挂牌利率对高息揽储的打击效果有限;(2)优化存款自律上限:2021年6月,自律机制将存款利率上限的确定由倍数改为加点,2-3Y定期存款明显受益,但对活期存款影响有限,协定、通知存款高息揽储行为仍存;(3)下调协定存款、通知存款利率上限:2023年5月,自律机制下调了协定存款、通知存款以及大额存单的利率浮动上限,但实操中仍存在以“手工补息”方式给予“超自律上限”利率的现象。此次新规意味着存款监管更加精细,各种高息揽储行为或将逐步迎来收束,有助于银行切实降低存款成本、缓释净息差下行压力。
规模和影响测算:约占总存款11%,有望节约存款成本率5BP
国有行、股份行的整改压力或较大。国有行协定、通知存款利率上限低于其余银行,存款利率的竞争力较弱,或更依赖补息方式“留客”。而能获得银行“手工补息”的企业,多有国央企和行业龙头企业,它们对于银行的筛选较为苛刻,通常仅国有行和股份行可进入其白名单。我们测算这两类银行涉及“手工补息”的存款规模或较大,成为此次新规的重点约束对象。测算过程如下:
1、已知自律机制定价上限:一般对公活期(国有行0.45%、其他行0.55%)、7天通知存款(国有行1.45%、其他行1.55%)。由于7天通知存款上限高于协定存款,银行为争夺客户,通常愿以二者“孰高者”作为对公活期的合同利率;
2、假设实际执行利率:假设实操中一般对公活期均为0.3%、对公“类活期”为7天通知存款基准利率+65BP=2.00%(即国有行补息55BP,其他行45BP);
3、测算结果:(1)涉及的存款规模:国有/股份/城商/农商行涉及“手工补息”的存款合计约20万亿元,分别占对公存款22%/26%/15%/22%(上市行平均为23%);占总存款9%/18%/10%/6%(上市行平均为11%);(2)对存款成本的影响:若取消“手工补息”,国有/股份/城商/农商行对公活期存款成本率可减少24BP/26BP/17BP/17BP(上市行平均为22BP);总存款成本率可减少5BP/8BP/4BP/3BP(上市行平均为5BP)。
4、对理财的影响:资金端,对公存款或分流至理财,助力理财规模增长;资产端,理财或减配手工补息的通知存款,增配同业存单和债券等资产。
投资建议:
高息揽储行为迎来新规,存款监管更为精细,银行存款成本有望切实下降,更为利好对公活期成本压降空间较大的银行,推荐中信银行、光大银行,受益标的有农业银行、交通银行等。
风险提示:宏观经济增速下行,政策落地不及预期等。
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