东吴证券-安克创新-300866-2024年一季报点评：扣非净利润同比+29%，新品发力有望助力后续增长-240429

　　业绩简评：2024Q1，公司实现收入为43.8亿元，同比+30%；归母净利润为3.1亿元，同比+1.6%；扣除公允价值变动和汇兑损益等非经常项目后，公司扣非归母净利润为3.15亿元，同比+29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司收入和扣非净利润均超我们对全年增速的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　产品升级策略收效展现，毛利率持续提升：2024Q1，公司毛利率/销售净利率为45.1%/ 7.5%，同比+3.6pct/ -1.7pct。我们认为毛利率提升主要受益于①公司不断优化产品结构，推出更有竞争力的产品；②经营势能更好的耳机、安防等产品收入占比提升等。2024Q1公司销售/管理/研发费用率为22.3%/ 4.3%/ 8.5%，同比+1.3pct/ +1.0pct/ +0.2pct。销售费用率提升主要系平台费用、市场推广及员工薪酬增加。

　　分渠道看：线下渠道增长提速。2024Q1，公司线上渠道实现收入31.1亿元，同比+33.5%；线下渠道实现收入12.7%，同比+22.4%。线下渠道的增速相比2023年同比+9%的增速，实现整体提速。

　　持续夯实产品优势，2024Q1三大核心品类均有新品推出：①充电储能类，公司1月份推出MagGo超快无线充电系列6款新品；储能推出内置3种露营灯模式的户外电源Anker SOLIXC800 PLUS，集成充电储能与露营灯。②智能创新类，2月公司发售eufy X10 Pro Omni全能基站扫地机，全能基站产品得到进一步迭代。③智能影音类，公司3月推出Soundcore C30i耳机、BOOM 2户外便携蓝牙音响等新品；办公类推出AnkerWork扬声器，五合一集成日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除等需求。

　　盈利预测与投资评级：我们看好消费品出海长期发展趋势；安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。公司充电储能、无线音频等核心增长品类表现强劲，业绩增长后劲充足。我们上调2024年公司收入预测，但考虑汇兑等外部因素仍维持归母净利润预测为17.6亿元；将公司2025~26年归母净利润预测从21.1/ 24.8亿元，微调至21.4/24.8亿元，2024~26年同比+9%/ 22%/ 16%。4月29日收盘价对应2024~26年P/E为20/ 16/ 14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期等。