主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
2023年业绩继续高增长,预计洞藏系列占比提升至50%+。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年中高档/普通档实现营收50.22/13.80亿元,同比+27.8%/+8.7%,产品结构提升显著,预计洞藏系列收入占比提升至50%+。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)成本端看,2023年白酒吨成本同比-5.4%,预计固定资产折旧计提减少所致。毛利率看,2023年整体毛利率同比+3.3pcts,受益于洞藏系列占比持续提升。费用端看,2023年销售费用率/管理费用率同比-0.5/-0.4pct,主要系规模效应和费用精细化管理贡献。利润端看,2023年净利率同比+3.1pcts,预计系产品结构优化、费用端规模效应凸显。分区域看,2023年省内/省外营收同比+31.5%/6.9%,预计省外市场持续处于调整中。
2024Q1省内营收继续高增长,产品结构升级较为亮眼。2024Q1中高档/普通档实现营收18.81/3.57亿元,同比+24.3%/+11.9%,预计洞藏系列收入增速高于平均增速,金银星系列受省外市场调整拖累等。毛利率看,2024Q1毛利率同比+3.9pcts(毛销差+3.6pcts,上年同期费投模式切换),验证洞藏内部结构提升显著、省内竞争格局有序。费用端看,单Q1销售费用率同比+0.3pct,预计系公司增投C端费用促动销;管理费用率同比-0.3pcts,预计规模效应贡献。利润端看,单Q1净利率同比+2.7pcts,显著受益于区位经济优势和洞藏系列放量。
安徽省内消费升级趋势延续,公司经营质量较为健康。2024Q1公司收现同比+19.2%,与收入增速基本一致,业绩增长质量较为健康。2024Q1末公司合同负债余额5.15亿元,环比-2.12亿元,同比+3%,在手订单较为充足,业绩持续性可期。我们透过报表可以看出公司有三大亮点:1)洞藏持续快速放量,反映竞品渠道封锁策略对公司影响较弱;2)结构持续升级,安徽地区用酒价位升级红利持续,后续洞藏增长逻辑或从渠道扩容转向消费者自点驱动。3)费用精细化管控和数字化赋能初见成效。迎驾贡酒是一季度为数不多收入和毛利率双升的酒企,后续或有望持续引领成长。
风险提示:需求复苏不及预期;竞争加剧;改革不及预期等。
投资建议:上修此前盈利预测并引入2026年,预计公司2024-2026年实现营收81.25/95.30/109.26亿元(2024-2025年前值为81.28/95.91亿元,基本持平),同比增长20.9%/17.3%/14.7%;实现归母净利润28.72/34.98/41.37亿元(2024-2025年前值为27.37/33.18亿元,均上调5%/5%),同比增长25.5%/21.8%/18.3%,对应PE 19.2/15.8/13.3X,维持“买入”评级
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...