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事件:2月26号富创精密发布2023年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营收20.7亿元,同比增长34%;实现归母净利润1.6亿元,同比下降36%;实现归母扣非净利润7990.8万元,同比下降55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4,公司单季度实现营收6.7亿元,同比增长27%,环比23Q3增长20%;Q4实现归母净利润2577.2万元,同比下降69%,环比23Q3下降29%;实现扣非归母净利润4284.3万元,同比下降21%,环比23Q3增长261%。
点评:2023年收入基本符合预期,盈利端短期承压。公司23年收入增长符合预期,一方面得益于公司加大对模组产品的研发及市场开拓力度,模组产品收入实现快速增长;另一方面,国内半导体市场需求增长,对应零部件的国产化需求上升,公司作为国内半导体金属零部件龙头公司,内销收入大幅增长。盈利端短期承压,一方面由于毛利率水平较低的模组产品收入增长较快,产品结构的变化使得整体毛利率水平有所下降;另一方面,2023年南通工厂开始投产,公司提前投入的机器设备达产节奏与行业景气度错配,新工厂产能利用不及预期,及公司加大研发投入导致费用上升,公司23年整体盈利能力承受较大压力。我们认为随着24年半导体周期回暖、设备厂零部件国产化加速,产能释放形成规模效应,公司盈利能力将得到有效改善。
美国加码限制中国晶圆厂对美系设备及零部件的采购,国产替代加速在即。半导体精密零部件是国内设备厂“卡脖子”环节之一。根据路透社,美国针对中国晶圆厂加大施压力度,限制美系芯片制造材料及零部件的进口,国内设备厂零部件国产化将持续加速。根据SEMI,2022年全球半导体设备销售额为1074亿美元,预计2030年达到1400亿美元,其中精密零部件占半导体设备市场份额的50%-55%,空间广阔。
国内半导体设备精密零部件龙头,具备国产替代实力。公司是全球为数不多能够量产应用于7nm工艺制程半导体设备的精密零部件制造商,产品覆盖包括刻蚀、薄膜沉积等核心工艺环节设备,产品先进性得到国际A客户认可,国内已覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技等头部半导体设备厂商,具备国产替代实力。公司产品所涉及的市场空间2022年约为241亿美元,公司在全球市占率不足1%,有较大提升空间。
盈利预测、估值与评级:公司作为金属精密零部件的龙头公司,在国产化加速背景下,收入持续增长,但由于产品结构变化及新工厂投产产能不及预期等因素,利润端短期承压。我们下调23~25年归母净利润预测为1.58 /3.43/4.40亿元(较上次预测分别-25%/-3%/-10%)。当前股价对应EPS分别为0.76/1.64/2.10元,对应PE为75/35/27倍。考虑到24年半导体行业周期上行,公司新厂房产能爬坡、规模效应释放改善盈利能力,看好公司未来成长性,维持“增持”评级。
风险提示:公司被其他供应商取代的风险;国际贸易摩擦风险;公司工艺制程研发进度不及预期的风险。
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