开源证券-康龙化成-300759-公司信息更新报告：业绩增长稳健，各业务板块协同效应持续增强-230830

　　业绩增长稳健，在手订单延续增长态势

　　 2023H1公司实现营收56.40亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长34.28%；Non-IFRS经调整归母净利润9.32亿元，同比增长14.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看2023Q2，公司实现营收29.16亿元，同比增长15.19%；归母净利润4.38亿元，同比增长30.17%；Non-IFRS经调整归母净利润4.94亿元，同比增长10.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业务拓展稳步推进，2023H1服务于全球2140+家客户，新增客户400+家；在手订单延续增长态势，较2022年底增长超过15%，为未来业绩的稳定增长提供保障。鉴于下游需求放缓以及新业务仍处于投入期，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司的归母净利润为18.63/24.48/32.36亿元（原预计20.01/26.57/34.92亿元），EPS为1.04/1.37/1.81元，当前股价对应PE为27.7/21.1/15.9倍，鉴于公司各业务板块协同效应持续增强，维持“买入”评级。

　　生物科学收入强劲增长，实验室服务与CMC业务协同效应持续加强

　　 2023H1实验室服务与CMC业务分别实现营收33.80/12.51亿元，同比增长21.7%/15.4%。实验室服务为公司的核心业务，实验室化学与生物科学协同效应逐渐加强，2023H1收入增速分别约10%/35%，生物科学收入占比超51%。公司宁波与与西安园区实验室预计分别于2023H2与2024年投入使用，满足实验室服务中长期发展需求。CMC目前拥有620个项目，约75%的收入来源于药物发现服务现有客户，前后端导流效应显现，有望推动小分子CDMO业务快速发展。

　　临床研究服务进入高质量发展阶段，战略新兴业务打开长期成长空间

　　2023H1公司临床研究服务实现营收8.05亿元，同比增长37.75%；毛利率达16.98%，同比大幅提升11.87个pct。公司目前拥有912个临床CRO项目与1400+个SMO项目，临床研究服务已进入高质量发展阶段。2023H1大分子和CGT两块新业务合计实现营收2亿元，同比增长12.77%；公司已为26个CGT项目提供分析测试服务、为11个基因治疗项目提供CDMO服务，新兴业务快速发展。

　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。