主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
投资要点
美妆龙头持续进击,问鼎国内TOP1。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于2003年,旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“Off&Relax”“悦芙媞”等自有品牌,定位大众、打造多品牌矩阵。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年珀莱雅主品牌贡献超80%营收,线上销售为主、2023年线上销售占比为93%,其中天猫占据主导,抖音占比逐年提升。2023年公司营收89亿元、归母净利12亿元,为国货化妆品公司销售规模TOP1,2024年618大促跃升线上国货+海外品牌销售No.1,领跑行业。
从0到1,不可复制的品牌积累为核心壁垒。近十年来我国化妆品行业品牌溢价累积红利期主要有两波,分别是【线上化塑造品牌形象】和【成分塑造大单品】,珀莱雅精准把握两次行业红利期,完成从0到1全部品牌积分的转化,不可复制的行业历史机遇下,珀莱雅品牌成功积累的品牌认知同样也不可复制:①渠道红利下强势崛起:2014-2020年化妆品行业线上化率由16%提升38%。珀莱雅是传统国货品牌中拥抱电商和社媒最坚决的公司,扁平组织架构、多元激励、团队年轻化保障电商快速发展,2014-2020年线上渠道收入占比从16%大幅提升至70%,顺应行业趋势线上占比大幅提升,树立品牌形象,充分把握化妆品行业线上化率提升红利;②原料红利下持续进击:当前成分为国内美妆品牌打造品牌形象的重要抓手,亦是第二波行业红利,珀莱雅从早期爆品泡泡面膜战略正确切换至大单品策略,原料端更新迭代核心成分,功效对标一线国际品牌,依靠不断成功大单品系列强化造消费者对品牌的认知。
从1到N,美妆龙头进入击球区。2023年珀莱雅已成为国货化妆品品牌中营收规模最大的公司、2024年有望成为首个营收超百亿的国产化妆品企业,同时2024年618大促超过欧莱雅等海外大牌问鼎美妆排行榜首位,我们认为当前从品牌力、产品力到运营能力珀莱雅均首屈一指,成为国内美妆行业No.1,未来大单品战略+品类扩张下连带率提升,客单价持续增长,珀莱雅品牌仍有望维持较强成长性。对标美日韩及中国龙一市占率,我们测算珀莱雅中期空间品牌营收有望达130-168亿元,较2023年营收72亿元仍有翻倍空间;同时公司打造多品牌矩阵,有望贡献业绩新增量。子品牌全方位覆盖护肤+彩妆+洗护等多领域,彩棠、悦芙媞、洗护品牌OR&惊时等均定位高景气细分赛道,后续有望接力成长。更远期看全球化布局东南亚地区,有望进一步打开公司成长天花板。
盈利预测与投资评级:珀莱雅作为国内美妆龙头公司,精准把握两次行业红利快速发展,在行业电商渠道快速发展中树立品牌形象,大单品潮流下重原料研发,成功打造“早C晚A”等大单品系列,成就从0到1的强品牌力积累。当前从1到N进入击球区,长期发展空间仍广阔。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测15.4/19.2/23.6亿元,同比+28.6%/+25.1%/+22.6%,对应PE分别为20/16/13X,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求疲软、行业竞争加剧、管理层变动风险、大单品销售不及预期等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...