国金证券-量化观市：PMI回升明显，市场情绪或将再次升温-240331

　　摘要

　　过去一周，国内主要市场指数中，中证1000指数和中证500指数震荡下行、上证50收涨、沪深300收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨幅分别0.49%、-0.21%、-1.83%和-2.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　过去一周，中国工业企业利润和制造业PMI数据公布。2月工业企业利润累计同比为10.2%，较上个月上升12.5%；3月中采制造业PMI为50.8%，较上个月提升1.7%，重回到枯荣线以上。整体上看，中国经济继续稳步回暖。经济基本面的回暖能够给到国内权益市场一定的支撑。过去一周市场走势也基本符合我们上周周报《Kimi概念板块是否能带动成长板块继续上行？》中所判断的，随着市场情绪的回落，市场资金回流大盘价值和红利板块。而海外方面，过去一周美国2月核心PCE数据公布，数值为2.78%,较上个月回落0.1%。随着美国通胀数据的回落，我们预期后续市场的降息乐观程度能有所回升，从而带动美债利率的下行，从全球流动性端为提振国内权益市场做出贡献。所以我们预期未来一周，市场资金的风险偏好在经济数据的利好下能有所提升，资金也会重新切换到小盘成长板块当中。

　　而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放8500亿元，到期220亿元，整体通过公开市场操作净投放8280亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.967%和2.8088%，较上周分别上升12.2BP和73.27BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2.14%和2.156%，较上周分别上升1BP和下降0.7BP。

　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议切换回对小盘成长配置。

　　另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：有色金属、轻工制造、国防军工、汽车、纺织服装及农林牧渔。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-4.24%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.09%，超额收益为-3.15%。

　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）。从IC结果可以得出，上周技术、波动率、价值和成长因子在全部4个股票池中表现较好，而其他因子表现比较一般。过去一周随着市场震荡回落的走势，市场资金如我们在上周周报预期中的回落到大盘价值板块。对应的使得价值因子表现良好以及市值因子有所承压。另外由于前期大盘价值板块涨幅靠前，随着该板块重新占优，使得反转因子过去一周也表现不佳。市场的回落也使得资金风险偏好下降，技术和低波因子也整体表现良好。未来一周，若市场如预期般回升，我们预期会切换会小盘成长板块，使得市值和一致预期因子能有较好表现，另外量价类的因子（技术和波动率因子）仍然值得继续关注。

　　从IC结果可以看出正股价值、正股成长因子上周表现较为不错。从择券因子多空组合净值来看，上周正股成长、正股一致预期、正股价值取得了正的多空收益。过去一周转债市场偏好正股价值和正股成长能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡阶段结束前，预期后续正股价值和正股成长因子表现会较好。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。