主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
投资要点
24Q1归母净利-0.4亿元,环增6%,略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24年Q1营收37亿元,同减56%,环减10%,归母净利-0.4亿元,同减112%,环增6%,扣非净利-0.4亿元,同减113%,环减13%,毛利率5%,同减4pct,环减3pct,归母净利率-1.0%,同减5pct,环减0.2pct,略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Q1销量同比持平,海外需求起来全年有望同增40%+。24Q1公司三元正极销量超2.6万吨,同环比持平,全球市占率超11%,国内市占率超18%;公司3月起需求恢复明显,销量约1.1万吨,环增80%+,我们预计Q2销量环比大幅增长,上半年出货同增30%+,我们预计全年出货有望达14万吨+,同增40%+。海外市场方面,Q1向国际客户累计交付产品近5000吨,出货占比约20%,随着海外核心客户陆续完成认证,公司预计下半年海外客户占比将持续提升,且超高镍产品也逐步贡献增量,其中9系产品Q1销量近6500吨,9系固态产品出货近百吨。
1-2月开工率不足及其他业务亏损影响Q1盈利,预计后续单位盈利有望恢复至0.5万元/吨。我们测算24Q1正极单吨利润-0.14万元左右,主要由于1、2月开工率偏低,海外工厂爬坡,以及锰铁锂等新业务投入增加;若扣除锰铁锂、前驱体和韩国工厂亏损,24Q1三元正极单吨利润接近0.5万元,环比基本持平。公司3月开工率提升后已实现扭亏,Q2起单吨利润开始好转,且下半年海外出货占比持续提升,我们预计单吨利润有望达到0.5万元。
Q1费用率环比下降,经营性现金流承压。24Q1期间费用率为5.7%,同增3.3pct,环减1.2pct。Q1末存货15.6亿,较年初增加1.4%;Q1计提资产减值损失0.07亿元。Q1经营活动净现金流-10.0亿,同减236%,环减212%;Q1资本开支4.5亿,同减22%,环增0.6%。
盈利预测与投资评级:考虑Q1盈利仍受影响,我们下调2024年盈利预测,基本维持2025-2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润5.0/9.7/13.3亿元(原预期24年为6.4亿元),同比13%/+92%/+38%,对应24-26年30x/16x/11xPE,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期,需求不及预期。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...