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投资要点
事件:公司发布2023中报,2023上半年实现营收21.08亿元(+1.8%,括号内为同比增速,下同);归母净利润5.46亿元(+2.3%);扣非归母净利润5.27亿元(+4.3%);经营性现金流净额5.36亿元(-5.8%),业绩略不及预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
短期受到疫情影响,Q2开始加速恢复:单季度看,2023Q2公司实现营收10.71亿元(+3.1%),归母净利润3.04亿元(+3.6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司分子业务在新冠疫情后需求下降对业绩造成一定影响。
长期高研发投入,产品释放顺利:研发能力是公司根基,2023上半年研发费用3.11亿元(+23.03%),研发费用率14.8%;截至2023年6月底,公司已获得产品注册证681项(2023上半年或证30项),并取得了449项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市,包括流水线Autolas X-1 Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪Autolumo A6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500等,不断提供增长动力。试剂方面,随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售,分子业绩有望加速成长。
流水线加速铺设:截至2023上半年,公司流水线项目已铺设133套,其中Autolas X-1系列流水线累计装机19套,Autolas A-1系列流水线累计装机量114套。
盈利预测与投资评级:考虑到行业反腐影响,我们将公司2023-2025年归母净利润的盈利预测从14.65/17.99/21.92下调至13.36/16.29/20.04亿元,当前股价对应2023-2025年PE估值为21/17/14倍,基于1)2023年院端加速恢复;2)看好发光业务,我们维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期,化学发光装机不及预期,疫情超预期发展等。
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