国投安信期货-棉花棉纱周报：需求持续偏弱，棉纱库存压力继续增加-240325

　　●国内棉市:上周郑棉震荡回落，基差总体持稳，现货价格有所回落，成交随着郑棉下跌有所好转，主要是下游逢低点价盘为主，总体棉花需求表现仍然一般:主要为大型纺企采购较好，也仅个别大型棉企交投相对较好，较多棉商、棉企交投冷清，市场分化较为明显，好转不普遍，纺企整体的采购氛围不及往年旺季郑棉下跌时成交。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年棉花销售进度偏慢，截至3月21号，全国销售率为49%，同比下降9.3个百分点，较四年均值下降9.9个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2月底国内棉花商业库存为536.67万吨，同比增加7.76万吨，处于季节性和同比高位，国内23/24大量进口棉花，所以国内棉花供给相对充足，但金三银四旺季需求表现疲弱，下游开机缓慢走弱，纺企棉纱库存不断累积，已经处于偏高位置，短期看需求好转可能性较低，后期下游逐渐降低开机率:截至3月22日，一号棉注册仓单14320张、预报仓单600张，合计14920张，折62.664万吨。23/24注册仓单地产棉1146张，新疆棉13174张(其中北疆库5656,南疆库4769)。

　　●国际棉市:上周美棉震荡回落，近月跌幅更大，23/24年度美棉库存偏紧，基金净多持仓在高位,但环比有所回落，市场对于美棉的逼仓风险仍然有所畏惧，但现实的基本面限制了美棉的高度，全球棉紡需求仍然偏弱，上周越南、印度等纺企开机率走低，美国今年大概率进入补库周期,但短期需求表现仍不算强势。美棉最新的周度签约数据表现尚可，截止3月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.1万吨，周增8%，较前四周平均水平增20%:其中土耳其签约0.54万吨，秘鲁签约0.31万吨，中国已经签约大量美棉，后续签约需求或大幅降低。印度棉花协会(CAI)2月最新报告显示，印度棉花2023/24年度产量上调27万吨至526.49万吨，截至2024年2月29日，2023/24年度印度棉花累计上市量385.6万吨，上市进度达73%,累计上市量较2022/2023年度同期上升46.5%。

　　●总结展望:美棉23/24年度库存仍偏紧，再加上资金影响，仍有强势基础，但基本面疲弱，市场对于高价棉接受度一般，中国签约大概率走弱，美棉短期或延续震荡偏弱走势。国内金三银四需求进一步证伪，纺企开机走低，库存压力增加，郑棉仍持震荡偏弱的观点，操作上逢反弹做空为.主，追空偏谨慎。