宏源期货-铅锌日评：矿紧锭松，铅价弱势运行；支撑不足，锌价震荡偏弱整理-240401

　　资讯

　　铅

　　1.SMM调研显示，3月23日至3月29日当周，SMM原生铅企业周度开工率环比持平至56.39%，SMM再生铅企业周度开工率56.66%，环比提升1.36个百分点；SMM铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比下降0.87个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.紫金矿业2023年年报披露，2023年矿产锌（铅）47万吨，2024年计划矿石锌（铅）47万吨，2025年计划48万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体情况如下：

　　2023年矿产锌421852吨，同比上升2.24%，矿产铅45174吨，同比上升9.32%，矿产铅锌合计467026吨。

　　3.伦敦金属交易所（LME）市场3月29日（星期五）将因耶稣受难日假期休市，4月1日（星期一）将因复活节星期一假期休市，4月2日（星期二）恢复交易。

　　锌

　　1.SMM调研显示，3月23日至3月29日当周，镀锌企业周度开工率64.25%，环比下降1.73个百分点；压铸锌合金企业周度开工率57.9%，环比下降0.49个百分点；氧化锌企业周度开工率60.66%，环比下降0.64个百分点。

　　2.赤峰黄金3月30日披露2023年年报显示：2023年，公司实现营业总收入72.21亿元，同比增长15.23%，其中，采矿业板块：生产矿产金14,354.01公斤，较上年增长5.79%，电解铜0.65万吨，较上年增长0.81%，主营业务收入681,801.45万元；资源综合回收利用板块：

　　2023年度广源科技实现拆解废弃电器电子产品176.45万台套，同比增加25.13%，拆解残次品7,137.95吨，主营业务收入39,833.80万元。

　　投资策略

　　铅

　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.55%，沪铅主力合约较前日上涨2.13%。

　　近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局；三四月为蓄电池传统消费淡季，原生铅炼厂多于此时间检修，铅锭供给地域性收紧，再生铅炼厂开工则稳步提升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，多家企业表示由于蓄电池消费淡季，废电瓶回收困难，若情况持续，废电瓶价格或将再次上涨；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。

　　整体来看，上周后半周受情绪影响铅价走高，但从当前基本面来看，锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产，铅锭供给增加，弥补原生铅检修带来的减量，预计四月库存去库空间有限，短期来看铅价高位缺乏支撑，不建议高位追多，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。

　　锌

　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.10%，沪锌主力合约收涨0.31%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-35元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-75元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-45元/吨。

　　原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升；压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买，开工小幅下移；氧化锌企业开工整体相对平稳。

　　整体来看，国内公布的经济数据较为强劲，为锌价走势提供一定的支撑，基本面来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，终端消费表现一般，基本面对锌价支撑较弱，锌价破位下跌，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡整理为主。