国联证券-低空经济行业系列报告：从关键核心技术看eVTOL投资机遇~动力能源篇-240410

　　政策技术双驱动，低空经济按下加速键

　　2024年3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发了《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，从该方案可以看出，航空飞行器的新能源化为未来的主要技术方向，重点任务要以电动化为主攻方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料动力等技术路线，加快航空电推进技术突破和升级，开展高效储能、能量控制与管理、减排降噪等关键技术攻关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策技术双驱动，带动低空经济加速落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　eVTOL是什么

　　相比于燃油推进系统，电推进系统具备更高的效率，同时随着分布式电推进技术的推出，航空飞行器更加灵活实用。随着电机电控技术、电池技术及航空复合材料等技术的进步，电动垂直起降（electric VerticalTakeOff and Landing，eVTOL）产业化进程加速，截至2022年年底，美国垂直飞行协会（VFS）宣布所收录的电动垂直起降（eVTOL）飞行器设计概念已超过750个，大量初创企业竞跑冲刺适航认证，预计2024—2025年可完成适航认证进而实现商业运营。

　　eVTOL的核心优势在哪

　　eVTOL的核心优势在于经济性，能耗成本和运维成本均远低于燃油直升机和固定翼飞机，具有极好的商业化应用经济性；但与固定翼飞机相比，eVTOL受制于电池能量密度，航程和商载劣势明显。故为了突破航程的限制，能源动力为下一代eVTOL的主要技术改进方向。

　　eVTOL有哪些动力技术路线

　　基于推进动力考量eVTOL可分为三大类：矢量推进型、升力与巡航复合型以及多旋翼型。根据全球现有的eVTOL，可以将其分为多旋翼构型、复合翼构型、倾转构型、倾转涵道风扇+完全矢量控制、隐藏式推进系统+无翼设计等5大技术路线。目前，各个技术路线各有优劣，各公司产品呈现百花齐放态势；远期来看，多技术路线融合或为可能，或根据使用场景不同及成本要求不同选择适合的技术及产品。

　　未来还有什么技术变革

　　为了更好解决续航问题，未来的技术变革方向为混合技术动力方向。能源维度，eVTOL可分为全电动、混合动力两大类：全电推进系统的优点是空间设计灵活、效率高、噪声热辐射大大降低，缺点是电池的续航能力低；串联混动系统的优点是使飞机的电力和推力发电分离为各种飞行模式提供可行性，缺点是增加了发电机的重量，复杂度比常规发动机高；并联混系统的优点是常规发动机能够在最优功率点运行，电机提供峰值功率。缺点是复杂度比常规发动机高；混联兼顾串联和并联的优点，但尺寸过大。

　　投资建议：关注动力能源主线核心零部件

　　我们认为，eVTOL目前正处于产业化加速期，其关键技术在于动力和能源，并且处在技术快速迭代期。为了解决航程问题，电池和电机技术有待进一步突破，建议重点关注航空电机、航空发动机、航空级电池等核心环节及热管理等核心零部件。

　　风险提示：政策实施与推进不及预期；产业技术发展不及预期；基础设施建设进度不及预期。