东吴证券-钢铁行业跟踪周报：市场情绪提振叠加基本面修复，钢价延续上涨态势-240928

　　本周（9.23-9.27）跟踪：本周宏观利好消息频发，市场情绪明显提振叠加基本面修复，钢价普遍上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存维持正常去化态势，盈利能力有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周宏观利好消息频发，钢价延续上涨：本周宏观政策利好消息频发，市场情绪明显提振，叠加基本面需求向好，钢价有所上涨，截至9月27日，螺纹钢HRB400上海报价3410元/吨（yoy-9.8%），周涨100元/吨。成本端角度，本周原材料端铁矿、焦煤及废钢价格有所上涨，支撑钢价抬升。

　　供给端螺纹产量有所提升，需求端市场回暖：供应方面，钢企态度谨慎乐观，伴随盈利修复总体产量略有增长，其中螺纹钢和线材产量增长显著，螺纹周产量205万吨，周增11.2万吨，同比-22%，其他品类产量有所下降。需求方面，本周五大品种表观消费均有增长，其中螺纹线材涨幅明显，螺纹周环比增加33万吨（yoy-8%），侧面来看，9月27日建筑钢材成交量ma5为14.79万吨，环比上升3.04万吨，同比-4%，与往年差距逐渐缩小。

　　库存端本周五大品种总库存降库，盈利能力有所提升：本周钢材总库存1292万吨，周降90.3万吨，yoy-14%，社会库存和钢厂库存均呈现下降趋势且绝对值均低于过去5年，表现好于市场预期。盈利方面，五大钢材成本滞后一月毛利有所上升，247家钢企盈利率回升至近19%，盈利能力提升，对供给起到正向作用。

　　投资建议：本周钢铁行业主要受政策利好影响市场情绪明显提振，同时基本面向好带动钢价整体上涨。分品种来看，政策直接利好线材，我们预计短期线材表现或好于板材，长期来看地产端需求能否明显好转仍是决定线材钢价能否持续上涨主要因素，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。