财信证券-晨会纪要-240131

　　【市场策略】节前指数或以低位震荡为主

　　黄红卫（S0530519010001）

　　一、市场层面

　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.34%，收于4091.66点，代表蓝筹股的上证指数跌1.83%，收于2830.53点，代表硬科技的科创50指数跌3.79%，收于697.85点，代表创新成长的创业板指数跌2.47%，收于1583.77点，代表创新型中小企业的北证50指数跌1.74%，收于840.36点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.45%，收于2270.98点，代表大盘股的中证100指数跌1.78%，收于3071.6点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.78%，收于3245.04点，代表中盘股中证500指数跌2.29%，收于4814.99点，代表小盘股的中证1000指数跌2.86%，收于4984.66点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（3）分行业来看，煤炭、银行、公用事业跌幅较少，房地产、传媒、电子跌幅居前。（4）分主题来看，大豆指数、种植业精选指数、基础建设精选指数涨幅居前。

　　二、估值层面

　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.11倍，处于历史后11.31%分位，市净率（LF）估值为1.18倍，处于历史后0.08%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为38.03倍，处于历史后2.93%分位，市净率（LF）估值为3.2倍，处于历史后0%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为23.4倍，处于历史后0%分位，市净率（LF）估值为3.18倍，处于历史后5.61%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.45倍，处于历史后16.67%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后0.03%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为22.36倍，处于历史后69.63%分位，市净率（LF）估值为2.38倍，处于历史后16.71%分位。

　　三、资金层面

　　万得全A指数共有311家公司上涨，共有5002家公司下跌，其中涨停公司25家，跌停公司94家，全市场成交额6712.23亿元，较上一交易日减少1438.48亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流入17.43亿元，其中沪股通净流入25.02亿元，深股通净流出7.59亿元。

　　四、市场策略

　　节前指数或以低位震荡为主。周二A股及港股市场惯性走弱，但成交额缩量明显，做空动能有所衰退，北向资金全天共计净流入17.43亿元。随着年报预告披露接近尾声，后续业绩端对A股市场压制作用将有所缓解。短期来看，当下市场临近春节长假，从历史来看，春节前市场交投意愿降低，预计节前指数或以延续低位震荡为主。

　　总体而言，当下经济复苏基础尚不牢固，结合中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”政策基调来看，预计2024年GDP预期目标或在5%左右，经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。2024年在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。展望2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。考虑到一般情况下，春节前市场交投相对降温，因此建议春节前仍保持谨慎。当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显，建议把握结构性机会，重点关注成长风格：

　　（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可关注软件端的计算机、应用端的传媒。

　　（2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道；

　　（3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策带来的压力。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复，例如创新药、CXO；

　　（4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。