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●离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：
●有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体逻辑：
1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。
2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。
3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间段，“利率平价”机制下国内货币市场利率会有所回升。其中，央行的可能政策选择：边际上收紧流动性，不一定是加息政策，更多是流动性量的调控。
●无效路径：在资本项有效管理下，离岸人民币拆借利率与国内货币市场利率相关性不强。
●未来展望：
美元：美国通胀再次回升预期下，美联储降息推迟，美元指数保持强势[105,110]；
人民币：灵活应对美元走强。当前，贸易增速有所回升、顺差相对稳定增长，金融机构外汇存款增加，资金出现流入，具备灵活应对的条件。可能情景：人民币对美元有所贬值，但对其他主要货币不同幅度地升值，人民币汇率指数总体保持稳定。
国内市场利率：如果即期汇率与中间价持续偏离，将可能带动国内货币市场利率有所回升。
●风险提示：地缘政治不稳定，宏观经济出现超预期变化。
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