招商银行-2024年财政政策探析：总量扩张，中央加力-240410

　　■《政府工作报告》要求积极的财政政策“适度加力，提质增效”，结合年初财政预算安排推演，今年财政政策在总量上力度边际扩张，结构上中央政府加强发力，同时注重提升政策和资金效能，优化政策工具组合，意在更好地平衡“稳增长”和“防风险”双重目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　■总量空间上，立场更加积极。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目标赤字与新增专项债合计较上年增加2,800亿，总规模达7.96万亿；再考虑1万亿超长期特别国债，跨期结转及跨账本调入资金2.1万亿，中等口径实际赤字规模超11万亿，实际赤字率达8.2%，较去年上升1.2pct（2.2万亿），成为“稳增长”的重要支撑。若未来经济修复不及预期，财政政策仍有可能参照去年，相机抉择、渐进加力。

　　发力结构上，中央更加主动。目前地方政府财政压力仍大，但中央政府加杠杆空间充足。从今年预算安排看，财政继续优化央地债务结构，一是中央赤字占比进一步提升，二是中央再度加大对地方转移支付力度。此外，未来几年将连续发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，预计累计发行量或达5-10万亿，发行期限或以30年为主；中央发行，央地使用，中央还本付息。

　　提升效能方面，重在优化收支工具组合，扩大政府支出乘数。在收入端，稳定宏观税负，提高减税降费精准性和可持续性。在支出端，一是积极扩大有效投资，包括增加中央预算内投资规模、支持设备更新改造、放宽专项债用途以及稳定扩大民间投资等。二是促进居民消费，今年政府财政补贴或拉动增量消费2,500-4,000亿。三是优化支出结构，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障，严控一般性支出。

　　■目前财政政策的目标之一是防范化解地方债务风险，注重标本兼治，即短期化解措施与长期制度建设相结合。短期看，今年将进一步落实推进一揽子化债方案。重点在于积极动用财政、金融、企业资源等化解存量风险，同时规范举债方式及用途，严控增量风险。长期看，一方面是健全风险防控长效机制，另一方面是谋划新一轮财税体制改革