西南证券-机械设备行业通用设备月报（1201~1231）：需求继续磨底，重视结构性机会-250105

　　投资观点： 12月制造业PMI为50.1%，比上月-0.2pp，环比回落0.2个百分点且继续位于荣枯线上方运行，显示需求修复仍不稳固。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、空压机等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　行情回顾：12月（12月1日-12月31日）通用设备指数下跌2.5%。其中，工控、工业机器人、注塑机、刀具板块有所上涨，机床、叉车、减速机、空压机有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：1.4%、-0.7%、-3.1%、1.3%、10.9%、7.5%、-1.5%、-3.1%，对应25年平均PE分别为19、33、9、12、75、46、76、15X。

　　景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，12月工控、空压机、注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。

　　数据回顾—宏观动态：①PMI：12月制造业PMI为50.1%，比上月-0.2pp，生产指数和新订单指数分别为52.1%、51.0%，较前值-0.3pp、+0.2pp。②社融：1月社融增量2.3万亿元，同比-0.1万亿元；10月末社融存量同比增长7.8%，较前值持平。③M1&M2：11月M1同比-3.7%，M2同比+7.1%，分别较前值+2.4pp、-0.4pp。④投资：11月固定资产投资完成额累计同比+3.3%，较前值-0.1pp，其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+9.4%、房地产累计同比-10.4%，分别较前值持平、+0.04pp、-0.1pp。⑤出口：11月出口金额3123亿美元，同比+6.7%，1-10月累计出口金额3.2万亿美元，累计同比+5.4%。⑥CPI&PPI：11月CPI同比+0.2%，PPI同比-2.5%，分别较前值-0.1pp、+0.4pp。⑦库存周期：11月工业企业产成品存货同比+3.3%，较前值-0.6pp；工业企业营收累计同比+1.8%，较前值-0.1pp。

　　数据回顾—中观动态：①机床：①11月金属切削机床当月产量6.0万台，同比+10.5%；累计产量61.0万台，同比+8.1%。②日本11月份机床订单额为1193.3亿日元，同比+3.0%。②叉车：11月国内叉车行业销量10.5万台，同比+5.1%，环比+6.5%，其中内销6.1万台，同比-2.0%，出口4.4万台，同比+16.7%。③工业机器人：11月中国工业机器人产量5.4万台，同比+29.3%；累计产量48.4万台，累计同比+11.1%。。

　　相关标的：1）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控（300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。3）叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。4）注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。5）减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）；6）空压机：东亚机械（301028）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。