华鑫证券-电子行业周报：中国将依法调查美国对华低价出口成熟制程芯片，台积电2024年AI芯片营收高增-250119

　　▌上周回顾

　　1月13日-1月17日当周，申万一级行业处于普遍上涨的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中电子行业上涨4.08%，位列第12位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估值前三的行业为国防军工、计算机和综合，电子行业市盈率为54.49。

　　电子行业细分板块比较，1月13日-1月17日当周，电子行业细分板块整体处于上涨态势。其中，模拟芯片设计、半导体材料和分立器件板块的涨幅最大。估值方面，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED估值水平位列前三，半导体材料和分立器件板块估值排名本周第四、五位。

　　▌美国进一步收紧先进半导体出口管制，中国将依法调查美国对华低价出口成熟制程芯片

　　美国商务部工业和安全局于1月15日发布两项新规则，进一步收紧对先进半导体的出口管制，并提高代工厂的尽职调查要求。此前美国已出台相关限制措施，旨在阻碍“中国获得可能用于军事领域的半导体产品”。在此基础上，美国最新法规为寻求出口某些芯片的半导体制造商和封装公司增加了新限制措施，将影响采用16/14nm及以下工艺、符合某些参数并可用于AI应用的先进芯片。

　　另一方面，拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，使得美国企业获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟工艺芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。对此，中国调查机关将按照中国相关法律法规和世贸组织规则进行审查，并依法启动调查。建议关注自主可控产业链及成熟制程IC设计公司：中芯国际、华虹公司、拓荆科技、中微公司、精智达、北方华创、圣邦股份、杰华特、纳芯微、晶丰明源、思瑞浦等。

　　▌台积电2024年AI芯片营收高增，持续关注AI产业链投资机会

　　台积电于1月16日举办2024年度第四季法说会，其2024年四季度及2024年全年业绩均创下新高，台积电董事长魏哲家认为，由于AI、5G、HPC需求强劲，看好AI相关需求将持续成长，2025年将是台积电强劲成长的一年，美元营收将成长约25%。从各制程出货营收占比看，台积电3nm制程占第四季晶圆总销售金额的26%；5nm制程出货额占比34%；7nm制程出货额占比14%。总体而言，7nm及以下更先进制程的营收占比高达74%。

　　从下游应用领域看，台积电2024年四季度高性能计算平台营收环比增长19%，在总营收中占比53%；智能手机平台营收环比增长17%，营收占比35%；物联网平台营收环比下滑15%，营收占比5%；车用电子营收环比增长6%，营收占比4%；消费类电子营收环比下滑6%，营收占比1%。从台积电下游增长情况看，AI浪潮的发展依然势不可挡，建议关注：天孚通信、太辰光、博创科技、新易盛、中际旭创、寒武纪等。

　　▌风险提示

　　半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。