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PX
成本:4月以来,随着伊以局势进入紧张状态,油价维持偏强走势,布油突破90美元/桶关口,创今年以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而伊以局势并未有实质性恶化,且欧美原油连续累库,需求旺季下汽油裂差有所支撑,但柴油、航煤裂差延续弱势,成品油整体需求不及预期,叠加二次通胀压力下美联储偏鹰观点,油价高位承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度整体来看,原油供需平衡表预期仍偏紧,OPEC+决议6月底前保持现有的产量政策,叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期,如果没有系统性宏观风险,预计油价下行空间有限,整体或在82-90美元/桶高位震荡。
供需:4月因国内PX装置检修兑现及部分装置计划外检修,且下游PTA有2套新装置投产,加上欧美调油需求支撑下,PX供需预期好转,4月供需缺口较大。5月PX装置检修基本兑现,后期还有富海存检修计划,但PTA装置检修待落实的较多,预计5月PX去库幅度有所收窄,关注下游PTA装置检修兑现情况。
估值:4-5月PX供需阶段性好转,PXN有所支撑,PX平均加工费350美元/吨,目前PXN至325美元/吨附近。
观点:二季度原油供需预期整体偏紧,OPEC+减产前提下,叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期,如果没有系统性宏观风险,预计油价下行空间有限,整体高位震荡。调油需求来看,调油旺季将至,但欧美汽油需求一般,且亚洲芳烃整体供应充足,调油需求对芳烃提振有限,但近期美国及亚洲PX-MX价差压缩明显,关注短流程PX装置计划外检修情况。5月PX装置检修基本兑现,后期还有富海存检修计划,但PTA装置检修待落实的较多,预计5月PX去库幅度有所收窄,此轮检修使PX去库幅度有限。另外,目前PX现货商谈月份换月至6-7月,届时PX装置检修基本结束,将会再度面临供应回归的局面。叠加产业链PX/PTA/聚酯库存均偏高,反弹驱动有限,整体震荡对待。
PTA
供需:2季度PTA整体存去库预期,预估去库55-60万吨,关注装置检修兑现情况及低加工费下装置计划外检修情况。供应上,5月除仪征、台化、逸盛宁波、三房、亚东、能投等检修外,虹港2#、嘉兴石化、恒力1#、独山、威联等装置检修有待落地。另外,也要关注汉邦、蓬威等装置重启情况。预计5月国内PTA月均负荷环比继续下降。需求上,4月聚酯平均负荷高于预期,但目前长期库存压力较大,5月聚酯负反馈凸显,预计5月聚酯负荷环比略下降。
估值:4月PTA月均加工费至280元/吨,较3月略压缩6元/吨;目前PTA现货加工费至321元/吨附近,TA09盘面加工费359元/吨。
观点:2季度PTA装置检修较为集中,且下游聚酯负荷维持高位,PTA供需阶段性好转,且好于PX,近期PTA基差走势偏强,加工费也有所修复。5月供应端关注PTA装置检修兑现情况;需求来看,尽管目前长丝库存压力较大,但因终端负荷偏高,且坯布成品库存和原料备货均不高,终端负反馈偏慢,聚酯刚需支撑仍较强。但中期PTA供需预期仍偏弱,且原料端PX支撑有限,PTA反弹驱动有限,加工费修复空间不大。
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