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  • 国泰君安-新宙邦-300037-2022年业绩快报点评:电解液盈利能力企稳,有机氟业绩亮眼-230123

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    日期:2023-01-24 14:39:53 研报出处:国泰君安
    股票名称:新宙邦 股票代码:300037
    研报栏目:公司调研 庞钧文,石岩  (PDF) 3 页 403 KB 分享者:pat****ov 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      本报告导读:

      电解液价格迅速回落,目前基本企稳,公司凭借溶剂和添加剂自供优势,仍可保持相对合理的盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外公司有机氟化学品业务增长亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      投资要点:

      维持增持评级。由于电解液价格迅速回落,我们下调公司2022年2024年EPS至2.36(-0.08)/2.58(-0.31)/3.13(-0.42)元,参考可比公司2023年平均估值25倍,给予公司2023年25倍PE,上调目标价至64.5(原目标价52.02)元,维持增持评级。

      业绩快报:公司2022年实现营业收入96.61亿元,同比增长38.98%;归母净利润17.61亿元,同比增长24.76%;扣非归母净利润17.26亿元,同比增长40.02%。

      回顾22年:我们预计公司电解液业务贡献归母净利润10-11亿元,全年出货10-11万吨,单吨净利润约1万元/吨。其中Q4受疫情影响终端需求不及预期,叠加行业去库存影响,出货量环比下滑。从价格的角度考虑,行业内新增产能陆续投放,使得电解液价格自22年Q2开始快速回落,对公司盈利能力造成一定不利影响,下半年单吨盈利或不足上半年的50%。

      展望23年:我们预计公司电解液出货量将达到16-17万吨,同比增长60%左右。当前电解液价格已接近二三线厂商成本价,下降空间有限,有望企稳。公司溶剂及添加剂自给率均在80%以上,将凭借成本优势维持相对合理的盈利水平,预计单吨净利维持在5000元左右。有机氟化工仍将保持40%左右的快速增长,成为公司盈利的有力支撑。电容器化学品及半导体化学品则保持相对平稳的增长。

      风险提示:终端需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。

      

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