国投安信期货-铅周报：供应扰动，快涨快跌-240401

　　行情回顾:上周沪铅加权持仓从8万手增至11万手，成交明显放量，连续2个交易日大幅拉升，04合约一度上破万七，期现价差扩大至500元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伦铅受内盘带动跌破2000美元/吨后反弹，收复周内跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基本面:1）库存及升贴水:LME铅库存快速攀升至27.2万吨高位，0-3月深度贴水31.08美元，外盘过剩加剧;本周—SM铅锭社库再次走低至5.28万吨，河南地区交割品牌原生铅炼厂4月检修计划增多引发市场对供应端的担忧，内强外弱基本面进一步凸显，跨市反套资金和单边做多资金形成合力，带动沪铅大幅拉涨，铅现货进口亏损快逮收窄至千元以内。2）成本: Morro Agudo、McArthurRiver铅锌矿停产加剧矿紧张，进口矿TC降至35美元/千吨低位;国内多个地区国产矿TC调降50元，矿延续供不应求;废电瓶价格持稳，成本端依旧提供下方支撑。3）供应:上周河南、湖南地区原生铅炼厂检修持续，SMM原生铅周度开工维持56.39%，本周河南地区交割品牌冶炼厂陆续检修减产，预计原生铅开工环比下滑，交割品供应不足担忧下，多头资金入场积极，期现价差拉大刺激炼厂交仓热情，原生铅散单供应减少，跟踪04合约进交割月后，铅社库表现。铅价高位，再生铅利润明显好转，周度开工环比提高1.36个百分点至56.66%，精废价差走扩至200元/吨，再生让贴水出货补充原生铅供应缺口。4)需求:铅价快速拉涨，下游畏高慎采，铅酸篱电池市场更换淡季临近，电动自行车、汽车蓄电池企业订单逐步下滑，部分电动自行车葛电池企业出现放假情况，SMM铅酸蓄电池周度开工环比下滑0.86个百分点至72.66%，清明节前下游备货结束后，部分电池企业计划放假1-3天不等，消费对高价支撑不足。走势:在铅现货进口窗口打开之前，基本面内强外弱，跨市反套和单边做多资金共同作用下，沪铅易涨难跌，回调关注1.62万元/吨支撑;若后市进口窗口打开，海外过剩压力传导至国内，将对沪铅形成明显负反馈，跟踪社库和内外价差收敛情况，沪铅万七附近回调压力仍存。