光银国际-中国银行业-240125

　　中资银行估值吸引且高派息

　　中资银行板块跟随大市回落

　　中资银行陆续公布去年业绩快报

　　市场预期2024年中资银行盈利增长4.9%

　　中资银行高股息率带来吸引力

　　可关注建设银行(939 HK)及中国邮储银行(1658 HK)

　　中资银行板块跟随大市回落：2023年中资银行整体稳定增长，中国银行业加大对实体经济的支持，贷款量保持增长，惟贷款利率有所下滑，净息差仍有收窄压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面，2023年2月通过金融监管体系进入「一行一总局一会」新格局，此举有助加强中央对金融工作的统一领导。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股价表现方面，去年中资银行表现较为分化。当中，2023年农业银行股价表现最好，全年上升12.7%，招商银行表现最差，全年下跌37%。

　　中资银行陆续公布去年业绩快报：其中，招商银行公布2023年度业绩快报，按公司初步口径数据，2023年营业收入约为3,391亿元，同比减少1.64%，归属于母公司股东净利润为1,466亿元人民币，同比增长6.2%。综合彭博预测，2023年中资银行经营收入预测平均下降0.8%，2023年中资银行盈利则平均下跌0.7%。

　　内地宽币策对中资银行板块影响中性：人民银行宣布由今年2月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，估計向市場释放长期资金约1万亿元。今次下调存款准备金率后，存款准备金率将降至7%。然而，人民银行表示由1月25日起，将金融机构的支农小再贷款、再贴现利率由2厘降至1.75厘。此举动预期将引导贷款市场报价利率(LPR)再下行。人民银行于1月15日开展9,950亿元1年期中期借贷便利操作(MLF)，中标利率维持2.5%不变。与此同时，1年期LPR维持3.45厘，5年期以上LPR为4.2厘。整体而言，中资银行净息差续有收窄压力。

　　市场预期2024年中资银行盈利增长4.9%：根据彭博综合预测，市场预估2024年中资银行收入及盈利同比增长3.1%及4.9%。其中，2024年预测收入同比增长介乎1.8%至7.0%，当中，市场预期表现最好的是中国邮储银行，同比增长7.0%。至于2024年预测盈利同比增长介乎2.4%至7.3%，表现较好的同样是中国邮储银行。

　　中资银行高股息率带来吸引力：中资银行板块现价2023年预测市盈率3.3倍，平均市账率0.33倍，2023年预测股息率9.0厘。中资银行板块高股息率带来吸引力。

　　可关注建设银行(939 HK)及中国邮储银行(1658 HK)：我们以资产质量、增长率及估值作考虑，参考中资银行市账率及股本回报率比较，可关注建设银行(939 HK)及邮储银行(1658 HK)。

　　行业风险：1)人民币汇率转弱,2)内地银行新增贷款低于预期,3)不良贷款上升幅度快于预期。