西部证券-纳芯微-688052-2023年报及2024年一季报点评：营收不断改善，新品进展顺利-240428

　　事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023全年实现收入13.11亿元，同比-21.52%，归母净利润为-3.05亿元，同比-221.85%，扣非净利润为-3.93亿元，同比-332.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1实现销售收入3.62亿元，同比-23.04%，环比+16.89%，归母净利润为-1.50亿元，同比-9677.28%，扣非净利润为-1.59亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　营收自23Q2见低点后，23Q3-24Q1逐季度恢复，2024年有望继续改善。2023年受宏观经济下行、终端消费市场需求疲软以及库存过剩等因素影响，全球半导体销售额同比出现下降，根据SIA，2023年全球半导体销售额为5268亿美元，同比下降8.2%。但2023年下半年，全球半导体销售额有所回升，全球半导体销售呈现改善态势，随着库存逐步去化，市场需求逐渐复苏，2024年有望实现增长。

　　磁传感器、汽车LED驱动等新产品增长迅速，新产品研发进展顺利。磁电流传感器已广泛应用于汽车主驱电机电流检测场景；大电流集成式电流传感器已大规模发货；工规、车规单片集成数字输出高精度的温湿度传感器均已实现量产；贯穿尾灯的LED驱动持续放量中。此外，车规级的磁开关、磁轮速传感器等产品已完成客户端送样测试；在研的表压、差压系列压力传感器新品进展顺利；推出的多路预驱马达驱动、步进马达驱动新品，已取得多家域控及车身控制Tier-1的定点；公司第一颗高边开关产品已导入头部汽车客户，预计2024年实现量产。

　　下游大部分领域去库存已接近尾声，光伏、储能市场24H2有望逐渐恢复。2023年汽车电子领域整体需求稳健增长，消费电子领域景气度改善，但工业市场和光伏、储能市场仍处于去库存和逐步恢复阶段。

　　盈利预测：预测公司24-26年营收分别为20.40、25.29、30.28亿元，归母净利润为-1.86、0.71、2.98亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求复苏不及预期；新产品研发不及预期