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事件:宇通客车发布2023年年报,公司23年实现营收270.4亿元,同比+24.1%;实现归母净利润18.2亿元,同比+139.4%;实现客车销量36518辆,同比+20.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
国内外客运需求持续恢复,公司盈利同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司23年实现营收270.4亿元,同比+24.1%;实现归母净利润18.2亿元,同比+139.4%;实现客车销量36518辆,同比+20.9%。公司净利润同比增加主要系国内旅游客运需求持续恢复、海外出口业务持续发力,销量同比实现增长。根据中国客车统计信息网数据显示,2023年客车行业7米及以上客车实现销售87926辆,同比+4.42%。单季度来看,23Q4公司实现营收80.9亿元,同比-6.84%;实现归母净利润7.7亿元,同比+22.0%;毛利率为31.92%,同比+5.87pct,环比+8.77pct。净利率为9.60%,同比+2.30pct,环比+2.15pct。
现金流持续增长,持续高额分红回馈股东。23年公司现金流量净额为47.2亿元,同比22年增加14.6亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利15元(含税),合计拟派发现金红利33.2亿元(含税)。公司2023年度现金分红合计占公司2023年合并报表中归母净利润比例的182.8%。
全球化进程加速,截止23年底累计出口客车超10万辆。2023年公司出口销量10615辆,同比+78.9%;海外客车实现销售收入104.1亿元,同比+86.0%;海外平均单车售价102.4万元,远高于国内52.0万元的平均单车售价;海外客车高平均销售单价带来31.66%的高毛利率,相比国内高8.7pct。公司新能源客车已在40多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营,累计出口新能源客车超4800辆。展望24年,我们认为海外客车市场仍将实现稳中有升,受益于经济复苏、新能源客车需求增长以及一带一路、多边/双边贸易的协定签署和落地,客车出口有望持续向好,宇通有望充分受益。
盈利预测:公司为全球大中型客车龙头企业,在国内客车行业稳步复苏+海外市场持续开拓的背景下,公司传统客车份额有望稳步提升,睿控E平台充分赋能新能源与智能化领域,有望带来全新增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为28、35、41亿元,对应PE分别为19、16、13倍。
风险因素:宏观经济波动与地方财政收支紧平衡导致需求不及预期、海外竞争加剧、国际局势动荡风险、新能源客车推广不及预期
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