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在经济内生复苏略有走弱之时,基建投资却也在悄然放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,土地出让收入超预期下滑导致财政收入承压是原因之一,而前期经济开门红超预期且稳就业压力较大的情况下,财政主动放缓在基建方面的发力可能是另一个原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
如果土地出让节奏大致持平于过去两年,全年土地出让收入可能会较去年下滑1.7万亿元,在不新增政策性金融工具的情况下,全年基建增速可能仅有2%左右;即使按照我们年初预测,全年土地出让收入最终下滑1.2万亿元,基建增速也仅有3%左右。
而3%的基建增速,不足以支撑全年的稳增长目标,因此我们认为有必要在适当时机推出今年的政策性金融工具。我们预计今年7月是概率较大的政策窗口期,而完全对冲土地出让收入下滑对基建的影响,可能需要投放3500-5000亿元。
风险提示:房地产市场复苏存在不确定性,或将影响对土地出让收入的测算;出口、消费、房地产投资等表现可能会影响政策对基建投资的诉求;文中测算基于较多假设,可能与实际情况存在偏差。
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