天风证券-建筑材料行业研究周报：大宗品Q2有望走出盈利相对底部，C端建材需求仍较优-240421

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0415-0419）沪深300涨1.89%，建材（中信）涨0.5%，除了玻璃纤维和水泥，其余子板块均为负收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股中，中铁装配（+27.7%），中国巨石（+14.9%），中材科技（+12.2%），时代新材（+11.5%），鲁阳节能（+6.3%）涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥、玻纤一季度价格底部基本确定，二季度有望震荡向上，消费建材C端需求有望维持高位

　　据Wind，0413-0419一周，30个大中城市商品房销售面积172.77万平米，环比+3.83%，同比-40.16%，降幅略有收窄。4月18日，长沙市住房和城乡建设局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》，全市范围内“以旧换新”购买新房的，可按照“认房不认贷”政策，享受首套房首付比和按揭利率优惠；购买新房申请住房公积金贷款的，在原有基础上上调最高贷款额度；同时不再审查购房者资格条件。此举旨在充分释放市场潜力，满足居民多层次住房需求，促进长沙市房地产持续稳健发展。19日，江苏泰州、常州、淮安和南通均宣布阶段性取消首套房贷款利率下限，意在稳定市场预期，释放宽松市场环境信号，房地产市场有望得到平稳修复。

　　水泥、玻纤等大宗周期品4月份开始集中涨价，其共同特征在于行业均出现大面积亏损，仅龙头企业凭借产品结构，成本等优势或可以实现超额利润，随着需求端逐渐进入旺季，龙头企业率先复价，其背后反映出供给端竞争逐渐趋缓，对利润诉求加强，我们认为后续价格能否持续在于需求景气度能否进一步向上，但一季度价格底部基本可以确认，赔率角度，水泥、玻纤等品种或具备较好的布局机会。地产端新房销售仍在探底，但二手房销售恢复较好，4月份至今深圳、青岛等地二手房成交面积同比实现小幅增长，一季度C端消费建材发货增长好于B端，我们预计二季度有望继续维持较高增长。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

　　1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

　　本周重点推荐组合

　　世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、伟星新材、北新建材、华新水泥、旗滨集团

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。