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业绩简评
收入&利润端-23年符合预期,24年Q1收入受基数、未做提价等因素影响略承压,但利润受规模效应影响依然保持高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年4月26日,公司发布23年报及24年一季报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)收入端:23FY实现营业收入14.81亿元,yoy+25.49%;23Q4实现3.85亿元,yoy+12.73%。24Q1实现3.58亿元,yoy+0.90%。2)利润端:23FY实现归母净利0.86亿元,yoy+113.20%;23Q4实现0.21亿元,yoy+25.24%。24Q1实现0.26亿元,yoy+22.99%。利润率:23FY综合毛利率为94.77%,yoy-0.74pct,归母净利率为5.82%,yoy+2.39pcts。24Q1综合毛利率为94.50%,yoy-1.21pcts,归母净利率为7.17%,yoy+1.29pcts。
结构端-23年AI赋能视频、文档、绘图创意产品快速增长,海外地区贡献收入最大份额。分产品:视频创意类实现收入9.61亿元,占比64.87%;毛利率94.64%,订阅续约率提升5pcts。文档创意类实现收入1.30亿元,占比8.79%,毛利率93.82%,万兴PDF/PDF element付费用户同比+20%。绘图创意类实现收入1.29亿元,占比8.71%,毛利率94.31%,月活同比+30%。实用工具类实现收入2.56亿元,占比17.28%,毛利率96.33%。分地区:境外实现收入13.50亿元,占比91.19%,毛利率94.88%。境内(含港澳台地区)实现收入1.30亿元,占比8.81%,毛利率93.60%。
费用端-销售费用率逐年下降,预计与订阅占比提升,核心产品续约率持续提升有关。23FY研发费用率27.18%,yoy2.29pcts;销售费用率48.81%(22年49.15%),yoy-0.34pct;管理费用率11.16%,yoy-0.63pct。公司23半年报订阅收入占比提升至72%、23半年报订阅续费率增长至65%。
盈利预测、估值和评级
我们调整公司2024~2026年营业收入分别为17.86/21.60/26.58亿元,归母净利润分别为1.07/1.51/2.27亿元,EPS分别为0.78/1.09/1.65元。公司股票现价对应PE估值为99.5/70.5/46.8倍,维持“买入”评级。
风险提示
客群拓展节奏不及预期;行业竞争加剧;汇率波动的风险
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