中泰证券-国防军工行业周报：中国人民解放军信息支援部队成立，关注军工信息化和新质作战装备产业链-240422

　　1、本周市场回顾

　　本周申万国防军工指数上涨2.74%，上证综指上涨1.52%，创业板指下跌0.39%，沪深300指数上涨1.89%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第7。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为44.4倍，各子板块中航空装备为40.1倍，航天装备为90.4倍，地面兵装为43.4倍，军工电子33.3倍，航海装备114.3倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为4.1%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为4.9%、64.4%、43.8%、2.1%、81.1%。

　　2、重点赛道动态Ⅰ低空经济：

　　粤晋两省签署全面战略合作框架协议携手推动高质量发展

　　4月15日，广东省委副书记、省长王伟中陪同山西省委副书记、省长金湘军率领的山西省党政代表团一行到访亿航智能总部，就加快发展新质生产力和推动低空经济高质量发展进行专题考察调研。同日上午，两省在广州召开座谈会，就加强粤晋全方位合作、携手推动高质量发展进行深入交流，并签署全面战略合作框架协议。根据协议，双方将围绕开放平台、科技创新、产业发展、能源等领域深化合作，探索建立更加紧密的战略合作关系。

　　Ⅱ航发&燃机：

　　西门子能源在增材制造支持的氢燃烧和燃气轮机方面取得了重大进展

　　在4月AMUG会议上，西门子能源的氢经验和时间表显示，他们计划在2030年之前实现每一台新售出的燃气轮机都能以100%的氢气运行，这是他们从传统的天然气和甲烷向氢气转变的重大举措。增材制造可以实现快速原型制作，使公司能够迅速迭代和测试新设计，以满足氢燃烧的独特需求。

　　Ⅲ卫星互联网：

　　长征二号丁成功发射四维高景三号01星

　　4月15日12时12分，长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将四维高景三号01星送入预定轨道，发射取得圆满成功。星箭均由中国航天科技集团有限公司上海航天技术研究院抓总研制。四维高景三号01星是院抓总研制的商业光学应用卫星，也是中国四维商业遥感星座项目的重要组成部分。

　　Ⅳ核工装备：

　　我国实现碳-14生产全面国产化

　　4月20日13时48分，碳-14靶件从中核集团旗下中国核电投资控股的秦山核电重水堆机组中成功抽出，这是我国首次利用核电商用堆批量生产碳-14同位素，中国也从此彻底破解了国内碳-14同位素依赖进口的难题，实现碳-14供应全面国产化。本次碳-14靶件完成出堆后，经后端处理后将于2024年底开始向市场供货，产量可充分满足国内需求。

　　3、核心观点

　　一、信息支援部队成立和军事航天部队、网络空间部队领导管理关系调整，构建新型军兵种结构布局

　　信息系统是体系作战能力建设的重要支撑，本轮军改实现信息系统由“从无到有”向“从有到精”发展

　　1）从无到有：2015年12月31日，中国人民解放军战略支援部队成立。把分散在各部门的信息、航天、网络、通信等战略性、基础性、支撑性都很强的各类保障力量进行功能整合，下辖情报、技术侦察、电子对抗、网络攻防、航天管理、心理战部队。

　　2）从有到精：撤销大而庞杂的战略支援部队番号、调整组建信息支援部队是党中央和中央军委从强军事业全局出发做出的重大战略决策，是构建新型军兵种结构布局和完善中国特色现代军事力量体系的战略举措，对加快国防和军队现代化和有效履行新时代人民军队使命任务具有重大而深远的意义；是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑。

　　新型军兵种布局立足发展新质战斗力，使协同作战体系向专业化及智能化更进一步本轮改革后，中国人民解放军总体形成中央军委领导指挥下的陆军、海军、空军、火箭军等军种，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队等兵种的新型军兵种结构布局。其中：1）信息支援部队：可以更好融入协同作战体系，更聚焦战略信息相关工作，提升解放军在现代战争中的信息化作战能力；2）网络空间部队：职能是大力发展网络安全防御手段，筑牢中国网络边防，及时发现和抵御网络入侵，捍卫国家网络主权和信息安全具有重要意义；3）军事航天部队：对提高安全进出和开放利用太空能力、增强太空危机管控和综合治理效能、更好和平利用太空具有重要意义。

　　国防信息化建设和新质作战力量发展有望加速，利好军工信息化和新质作战装备等产业链。部分相关赛道和标的梳理如下：

　　1）军用数据链：七一二、上海瀚讯、海格通信、盟升电子、新劲刚

　　2）军用信息安全：佳缘科技、邦彦技术

　　3）以“北斗”和“卫星互联网”为代表的太空基础设施建设和应用（卫星信息侦察、跟踪监视、制导导航及航天兵器等）：中国卫星、中国卫通、航天电子、航天智装、中科星图、航天宏图、雷科防务、振芯科技、海格通信、华力创通等

　　4）无线通信仿真测试：坤恒顺维

　　5）军用无人机（技术侦查和信息获取）：航天彩虹、中无人机、纵横股份

　　6）电子对抗：四川九洲、盟升电子、航天发展

　　7）水下通信：中国海防、中科海讯、海兰信

　　二、需求波动+降价+增值税影响23年业绩，24年业绩有望逐季改善，关注一季报有望超预期标的

　　23年行业收入及利润增速前高后低，需求端波动、降价让利、增值税政策为主要影响因素

　　1）2023年下半年需求滑坡导致中上游业绩增速较上半年下降明显；

　　2）原材料竞价采购、分系统竞争择优使得高毛利环节持续承压；

　　3）增值税政策调整已经对部分环节收入确认和利润兑现产生一定影响

　　展望2024年，补偿性需求放量确定性高，配套和采购体系持续优化，全年业绩兑现前低后高

　　1）国防预算增长+装备列装/迭代需求确定，十四五后期补偿性放量确定性高；

　　2）配套和采购体系优化背景下，层级精简龙头受益+产业链价值向下游转移；

　　3）产业链订单信号陆续在Q1出现，主机订单合同有望接续落地，全年板块业绩有望呈现前低后高趋势。

　　关注一季报有望超预期标的

　　1）产业链中上游部分标的或受益于下游备货订单启动，24Q1有望迎来开门红；

　　2）部分企业受经营效率改善、国内外业务双轮驱动等因素，24Q1有望超预期。

　　4、本周重点推荐

　　1）持续看好航空发动机赛道，重点推荐：中航重机、航发控制、航发动力、应流股份，建议关注：华秦科技、航材股份。

　　2）持续看好航空制造细分赛道，重点推荐：中航沈飞、西部超导、广联航空。

　　3）持续看好核工装备赛道，重点推荐：中核科技、景业智能，建议关注：江苏神通、科新机电、久立特材、中密控股。

　　4）重视卫星互联网赛道，重点关注：航天智装、航天电子、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇。

　　5）重视低空经济赛道，重点推荐：航天彩虹、广联航空、中直股份，建议关注：安达维尔、威海广泰、中无人机、立航科技。

　　6）关注国企改革受益标的，重点关注：航天晨光、天奥电子、航天电器、中航西飞。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。