光大证券-石化油服-600871-2024年一季报点评：工作量效持续提升，Q1业绩大幅增长-240429

　　事件：

　　公司发布2024年一季报，2024Q1，公司实现营业总收入185亿元，同比+3.3%，环比-23%，实现归母净利润1.77亿元，同比+22%，环比+21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　油服行业回暖，公司工作效率提升，24Q1业绩大增

　　2024年以来，受中东地区地缘政治局势紧张、OPEC+延长自愿减产等因素影响，国际油价高位震荡，Q1布油均价为81.76美元/桶，同比-0.4%，环比-1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）石油公司继续加大上游勘探开发投资力度，国内外油田服务市场景气高企。公司工作量和队伍动用率均维持高位，驱动公司24Q1业绩提升，营业总收入、归母净利润分别同比+3.3%、+22%。

　　2024Q1公司生产运行安全高效，实现钻井进尺265万米，同比-0.7%，实现录井进尺197万米，同比-10.5%，实现井下作业1197井次，同比-25%。公司队伍动用率维持较高水平。24Q1整体队伍动用率、钻机动用率分别为84.1%、87.6%，分别同比下降4.2、1.2pct。公司工程技术服务能力提升，钻井队施工效率同比提升4.4%，压缩钻井队伍10支，完井评价钻井周期28.2天，同比缩短4.8%，压裂施工效率同比提高10.9%，累计创出施工纪录71项。

　　新签合同额快速上升，中标国家管网大额总承包合同

　　2024Q1公司大力提升工程技术服务能力，加强与石油公司合作共赢，市场开发稳步推进，累计新签合同额人民币340.5亿元，同比增长8.4%，其中，中国石化集团公司市场新签合同额人民币195.4亿元，同比增长7.9%；国内外部市场新签合同额人民币91.3亿元，同比增长15.7%；海外市场新签合同额人民币53.8亿元，同比下降0.9%。公司聚焦国内外市场形势变化，全力加强市场开拓，实现市场结构更加优化、风险管理更加受控，生产经营指标良好增长。

　　2024年4月2日，公司公告称中标国家石油天然气管网集团有限公司川气东送二线天然气管道工程川渝鄂段（铜梁-潜江）施工总承包标段一、标段三及标段四项目,中标金额为人民币33.78亿元。公司中标的标段一、标段三及标段四线路总长度592.8千米，沿线设有多个站场、阀室、定向钻、穿越等施工项目。中标金额为人民币33.78亿元，约占公司2023年营业收入的4.22%。2023年国家管网集团是公司第三大客户，占公司营收比例的5.6%，公司持续拓展国家管网集团市场，2023年与国家管网新签合同额为51.8亿元，优质规模市场更加集中。

　　油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支，公司有望持续受益

　　国内方面，母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”，油气上游资本开支维持高位，23年实现上游资本开支778亿元，24年预计上游资本开支776亿元，中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面，国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势，全球油田服务市场规模持续增长，Spears&Associates咨询公司预测，2024年全球油田服务市场规模同比增长7.1%。随着行业形势改善，以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。

　　 “碳达峰”“碳中和”背景下，CCUS排头兵未来可期

　　碳中和背景下，发展CCUS技术意义重大，该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS项目，齐鲁石化-胜利油田CCUS项目于2022年8月29日全面建成投产，使公司成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS取得增油和减排双重收益，成果显著，石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服，拥有超过60年的经营业绩和丰富的项目执行经验，将在CCUS大力发展的背景下持续受益。

　　盈利预测、估值与评级

　　国内外油服行业景气度持续高企，公司降本增效持续推进，有望实现盈利能力的持续增长。我们维持公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为8.48、11.06、13.20亿元，对应的EPS分别为0.04、0.06、0.07元/股，维持对公司A股和H股的“增持”评级。

　　风险提示：原油和天然气价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本波动风险。