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事件:公司发布23年报及24年一季报,2023年公司实现收入27.8亿元,同比+43.19%,归母净利润3.2亿元,同比+7.92%,扣非后归母净利润3.1亿元,同比+8.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,23Q4公司实现收入6.5亿元,同比+60.02%,归母净利润5880万元,同比+64.93%,扣非归母净利润5738万元,同比+45.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24Q1公司实现收入8.2亿元,同比+46.14%,归母净利润8529万元,同比+102.33%,扣非归母净利润8131万元,同比+101.13%。分红方面,2023年拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元(含税),共计1.3亿元(含税),现金分红率约40.45%。
吸尘器恢复性增长,小家电引入新客户,汽零如期高增。家电业务,得益于下游市场需求逐步恢复增量、引入战略新客户订单增量,23年稳健增长:1)吸尘器业务23年实现营业收入16.3亿元,同比+18.0%,原战略大客户去库存影响基本结束,业务需求恢复稳定增长;2)多元小家电业务23年实现收入8.2亿元,同比+117.2%,新引进国际知名小家电公司SharkNinja带来增量,后续有望延续高增。汽车零部件业务,23年实现营业收入2.0亿元,同比+171.7%,23年是先后定点欧洲、北美的主机厂,目前已积累2024年-2026年定点金额超过23亿,订单支撑下后续有望延续高增。
汇兑波动影响,盈利能力提升。公司23年毛利率同比+1.3pcts至19.1%,预计与收入起量规模效应显现、客户结构优化、汽零业务盈利水平提升有关。费用端,公司23年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/4.4%/3.6%/-3.0%,分别同比-0.05/-0.7/-0.6/+6.2pcts,22年汇兑红利基数较高,23年有所收窄但仍然受益。综合影响下,公司23年归母净利率同比-3.8pcts至11.6%,剔除汇兑收益影响后的净利润为2.9亿元,同比+93%,对应还原后净利率10.3%,同比+2.7pcts,真实的盈利能力稳步提升。24Q1公司毛利率同比-0.7pcts至17.4%,费用端,公司24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/4.6%/3.3%/-1.8%,分别同比-0.4/-0.03/-0.7/-1.8pcts,最终公司24Q1归母净利率同比+2.9pcts至10.3%。
投资建议:公司持续深耕电机技术,践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略的同时,近期正式切入高景气度的机器人领域,与国内人形机器人龙头公司合作研发,为公司打开继车用之后又一新的发展空间。整体而言,公司展现出深厚技术积累下优越的横向拓展能力和充足的成长动能,预计公司23-25年归母净利润3.2/4.0/5.0亿元,对应PE 23.1x/18.5x/14.8x,维持“买入”评级。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧的风险;海外需求不及预期;当前对单一客户依赖度较大的风险。
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