华鑫证券-汽车行业周报：特斯拉公布24Q1产销数据，Tesla Robotaxi将于8月8日亮相-240407

　　▌特斯拉公布24Q1产销数据，一季度交付38.7万辆（YoY-8.5%），不及预期

　　产量：24Q1产量43.3万辆，同比-1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，M3/MY产量41.2万辆，同比-2.1%；其他车型产量2.1万辆，同比+8.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产量同比降低，主要受上海工厂3月减产、柏林工厂因纵火停产等因素影响。

　　交付：24Q1交付38.7万辆，同比-8.5%，不及市场预期。其中，M3/MY交付37.0万辆，同比-10.3%。美国交付14.0万辆，同比13.3%；欧洲11国交付6.1万辆，同比-21.7%。交付量大幅不及预期，主要在于海外交付较差，一是美国弗里蒙特工厂产线改造，影响M3的产量及交付，二是红海冲突导致航运改道（在途车辆增加）。

　　库存：截止23Q4，库存汽车9.7万辆，库存系数15天；24Q1新增库存4.7万辆，季度末库存车辆14.3万辆，折合库存系数28天，创2019年以来新高。

　　▌马斯克宣布robotaxi将于8月8日亮相，预示着特斯拉FSD可能正迎来重要拐点

　　早在2020Q1的财报电话会议上，特斯拉阐述了实现Robotaxi的3个步骤：①推出完整的自动驾驶软件；②推出机器人出租车软件；③移除人类司机；Robotaxi将于8月8日亮相，预示着特斯拉FSD软件将迎来重要拐点。

　　23Q4发布FSDV12以来，进展顺利。2023年四季度，特斯拉发布FSDV12（Beta），该版本首次引入end-to-end的AI模型，实现了感知决策一体化，替换之前的模块化架构。V12版本最初主要面向部分员工，后向消费者开放。3月底，特斯拉将FSD （Beta）更新到FSD（Supervised），反映了其安全和自动驾驶技术的进步。

　　FSD累计行驶里程超过10亿英里。2023Q2，特斯拉引入Dojo实现了高效率、低成本的神经网络训练，累计里程由23Q1不到1.5亿英里，23Q2突破3亿公里；23Q4引入“端到端”的V12版本后，里程累计进一步提速，23Q4突破7亿英里，24年4月初突破10亿英里。

　　▌新势力发布3月交付数据，问界突破3万辆

　　2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比增长33%，环比增长84%，增长迅速。多家新能源车企公布3月销售情况，问界再次获得月度品牌销量冠军，具体来看：

　　问界：鸿蒙智行旗下AITO全系交付31,727辆，再次蝉联中国市场新势力品牌月销量冠军，其中问界M7交付24,598辆，为单车型中国新势力车型销量第一，问界M9交付6,243辆，是中国新势力50万元以上车型销量第一。

　　理想：3月交付28,984辆，同比增长39.2%，2024年第一季度共计交付80,400辆，同比增长52.9%。截至2024年3月31日，理想汽车累计交付713,764辆，成为首家达成累计交付七十万辆里程碑的中国新势力车企。

　　蔚来：3月交付11,866辆，同比增长14.3%。2024年第一季度共计交付新车30,053辆。截至2024年4月1日，蔚来已累计交付新车479,647辆。

　　小鹏：3月交付9,026辆，同比增长29%。其中，小鹏X9交付3,946辆，上市三月累计交付近八千辆，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。2024年第一季度累计交付新车共21,821辆，同比增长20%。

　　极氪：3月，极氪交付13,012辆，同比增长95%。2024年第一季度共交付33,059辆，同比大增117%。截至目前，极氪累计交付近23万辆「零自燃」，持续刷新全球电动车安全上限。

　　零跑：3月，零跑汽车交付14,567辆，同比增长136%；2024年一季度共交付33,410辆。

　　广汽埃安：3月，广汽埃安销售32,530辆，同比减少18.7%，2024年一季度共交付74,153辆，同比减少5%。埃安、昊铂双品牌新产品发布在即，预期提高同级智驾、续航体验。

　　整体而言，我们认为整车降价和竞争将会持续，不同车企有望呈现分化，主要受新车型的产品周期影响，具备优秀产品力的车企有望进一步抢占市场份额，凸出竞争优势。

　　▌投资建议

　　特斯拉将于8月8日推出robotaxi，验证了“端到端”模型推出后，FSD进展顺利，有望迎来拐点。建议关注特斯拉产业链智驾和机器人相关标的。

　　▌推荐标的

　　我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

　　▌风险提示

　　汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。