东吴证券-机械设备行业点评报告：全球AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好供应链里中国设备商潜在受益机会-250102

　　AI算力爆发带来发电需求增长，燃气轮机发电产业链有望充分受益

　　AI算力需求拉动发电需求提升，根据Gartner预测，预计到2027年，仅用于运行AI优化服务器的电力需求将达到500太瓦时/年，是2023年水平的2.6倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据中心供电方式包括电网供电、柴油机发电、燃气轮机发电、核电、地热、可再生能源等方式，但地热、核电、可再生能源建设周期较长，加上全球电网基础设施建设并不完善，因此燃气+燃油是短期内解决缺电问题较好的选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但柴油机发电会产生污染问题，因此清洁+高效+成本较低的燃气轮机发电成为当前除中国以外AI算力中心供电的最佳选择，如马斯克因为电网问题选择用燃气轮机给数据中心供电、爱尔兰的数据中心也选择直接用燃气轮机供电，带动整个产业链市场规模扩张。

　　美国市场：燃气轮机为主供电，看好产业链里中国设备商潜在受益机会

　　美国是全球最大的AI算力市场，未来发展空间巨大，且由于美国电网基础设备并不完善，因此燃气轮机一般为数据中心主供电设备，我们看好供应链里中国设备商潜在受益机会。①杰瑞股份（集成商，买燃气轮机做发电机组集成）：公司在北美市场可供应油服行业电驱压裂设备配套的燃气轮机发电机组，具备产业链经验，公司正在积极往数据中心领域拓展，核心竞争对手为卡特子公司索拉。②应流股份：公司可生产燃气轮机动叶片，绑定全球燃气轮机龙头GE、西门子，作为零部件供应商弹性较大。③联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。

　　中国市场：柴油机/燃气轮机为备用电源，看好国内算力需求增长带来的国产替代机会

　　不同于美国市场，中国具备完善的电网基础设施，国内数据中心的供电可以由电网解决，只需要柴油机/燃气轮机作为备用电源即可，当前国内柴油机/燃气轮机仍由海外龙头占据主要市场份额，但外资企业产能有限，看好国内算力需求增长带来的国产替代突破机会。建议关注潍柴重机、玉柴国际等。

　　投资建议：推荐在北美市场实现电驱压裂设备配套燃气轮机发电机组销售，与燃气轮机龙头签订独家协议的【杰瑞股份】；建议关注海外燃气轮机龙头零部件供应商【应流股份】【联德股份】、柴油机国产替代供应商【潍柴重机】

　　风险提示：数据中心资本开支不及预期；燃气轮机发电需求不及预期；国际贸易争端。